房地产行业周报：一季度百强房企销售额环比-41% 同比-7%
第14 周房地产板块指数强于沪深300 指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为0.3%。沪深300 指数报收3861.5，周度涨幅为-1.4%；创业板指数报收2065.4，周度涨幅-3.0%；房地产指数（申万）报收2228.5，周度涨幅为-1.1%。
地方性政策方面。南京自3 月31 日起全市范围内取消限售，推出“房七条” 引导开发企业开展“买新助卖旧”活动；广州推动利用城中村改造地块规划建设保障性住房，白云区嘉禾街9 个重点项目集中开工总投资超百亿元；天津4 月1 日起施行住房公积金新政，二套房首付比例降至20%；北京2025 年城市更新重点工程公布500 个老旧小区改造及2000 户平房退租；常州发布购房新政，调整优化住房公积金缴存使用政策。
第14 周新房销量较第13 周减少，二手房销售量较第13 周减少。第14 周44 大城市新房销售为2.0 万套，较第13 周减少25.6%；21 大城市二手房销售1.8 万套，较第13 周减少20.3%。库存量较第14 周增加，库销比较第13 周增加。截至第14周，18 大城市库存为83.6 万套，较第13 周增加6.2 万套；库销比为23 个月，较第13 周增加2.3 个月。土地出让金增加。平均溢价率上升。
重点公司公告。京投发展、珠江股份、万科A、中国国贸、华侨城A、城投控股、张江高科、新城控股等发布2024 年年度报告。
克尔瑞公布2025 年1-3 月百强房企销售情况。3 月单月，TOP100 房企全口径销售额为3445 亿元，环比+73.9%，同比-12.1%，1-3 月累计销售额为7847 亿元，同比下降7.3%，较24 年四季度下降-41%。1-3 月TOP10 房企销售额同比-8.4%，略差于百强的表现，越秀地产、华发股份销售额实现超40%的高增长，此外，除保利发展和华润置地基本同比持平，其他房企均有不同程度的下滑。虽然2 月中旬至3 月小阳春在部分高能级城市有所显现，但一季度整体新房市场相较去年四季度降温明显，销售规模同比继续下探。展望后市，核心城市北上深杭等有望延续高位震荡行情，未来成交量可能主要取决于高端/改善住宅供应，若有区位佳+得房率高的楼盘入市，短期内市场热度还将延续，但多数三四线城市或将继续筑底行情。
克而瑞公布2025 年1-3 月百强房企新增货值情况。1-3 月新增土储TOP100 房企的新增货值、总价和建面百强之和分别为6220 亿元，3171 亿元和3356 万平方米，货值同比增长17.8%，金额同比增长42.2%，建面同比增长5.1%。25 年一季度地方推出不少位于核心区域、配套成熟的优质地块，同时，多地调整土地及房屋规划，例如调整土地性质、优化容积率计算规则、放宽层高限制等，房企拿地意愿进一步提升。从企业角度来看，市场集中度进一步分化，TOP10 房企新增货值占百强的60%，较2024 年末增加15 个百分点，未来市场格局进一步集中于头部企业。头部房企，大多为央国企，依托资金优势加速优化土储，而大部分民企受制于流动性压力持续收缩投资半径。
投资建议与投资标的
25 年一季度，二手房市场活跃度保持，而新房销售低位运行。25 年全年，在“止跌回稳”目标下，一线城市限购放松力度有望进一步加大、城中村改造有望提速；调规、换地等方式或能在更多城市推广，提高新房竞争力、盘活旧土地库存，为新房成交量提供一定的支撑。在高能级城市深耕、土储质量优、产品力突出的房企具备α属性。推荐：保利发展(600048，买入)、招商蛇口(001979，买入)；建议关注：华润置地(01109，未评级)、越秀地产(00123，未评级) 、中国海外发展(00688，未评级)、新城控股(601155，未评级)、滨江集团(002244，未评级)。此外，推荐受益于政策利好落地、一二手市场活跃度提升的房产中介平台，贝壳-W(02423，买入)。
风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。