通信行业周报：关税战背景下 通信行业各板块影响
2025 年4 月10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。美方对华加征畸高关税，严重违反国际经贸规则，也违背基本的经济规律和常识。我国对美反制，经国务院批准，自2025 年4 月12 日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%。
关税战带来不确定加大
关税战带来双边贸易的不确定性增加，关税双方确定为125%必将导致产品出口的价格大幅增加，可能会挤压产品的毛利率，也有可能导致产品竞争力的大幅下降，带来收入的不确定性下滑。通信行业对外销售收入较大的主要是光通信、通信设备、PCB、电动工具等品类，其中中兴在北美的收入占比不大。
光通信出口的下游客户主要为美国的云厂商，龙头企业均在海外有生产布局，高额关税下，带来的影响不确定性较大，且存在豁免的可能性。
IDC 和智算中心间接受影响，客户主要为国内龙头的云厂商，业务不受影响，主流GPU 的采购为英伟达，带来成本的不确定性升高，此外，利好国产替代，建议关注国内相关的GPU 和华为昇腾产业链相关公司：申菱环境等。
后续谈判需要时间，且豁免政策不确定较大，建议关注美国收入占比相关的板块。
低轨卫星发射稳步推进，建议关注相关产业链
全球的低轨卫星星座正迎来一个加速建设的阶段。在近地1000 公里高度范围内，理论上可容纳的卫星数量在6 万颗，全球各国申报建设的星座卫星总数量已经超过10 万颗。千帆星座在第一阶段建设期间将发射648颗卫星；第二阶段建设期间将新增发射648 颗卫星。第三阶段，千帆星座的星座规模数计划扩大至超过15000 颗卫星，载荷功能将在这个阶段进一步扩展。今年3 月千帆星座第五批组网卫星以“一箭18 星”方式成功发射，千帆拓展巴西客户，与MEASAT 正式签署谅解备忘录，双方将在低轨卫星星座管理运营、技术研发和应用解决方案等多个维度展开合作。今年4 月11 日，垣信卫星发布应用终端设备采购项目中标候选人公示。充分说明我国卫星网络建设稳步推进，海外客户拓展进展顺利。
2022 年2 月“星网工程”正式批复立项，中国星网计划建设一个包含 12992 颗卫星的庞大星座系统。2022 年10 月根据中国招标投标公共服务平台信息显示星网集团旗下中国星网网络系统研究院有限公司的通信卫星01/02 招标完成，中国卫星互联开启加速建设新征程。2025 年前预计完成初步组网，形成区域服务能力；2030 年实现全球覆盖。今年3 月星网发布25 型宽带终端(第二包)中标结果公告，显示项目进展不断推进。
我国星网和千帆星座的发射进度稳步推进，与美国的星链形成竞争替代，不受关税战影响，建议关注产业链相关公司：上海瀚讯、天银机电、震有科技、通宇通信等
我国电力资本开支创新高，电力信息化产业链受益国家电网1 月15 日发布的信息显示，2025 年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500 亿元。2025 年，南方电网公司固定资产投资安排1750 亿元，再创历史新高。国网、南网今年的电网总投资将超8250 亿元，相比比2024 年增长了2200 亿元，增幅超过36%。
此前国家能源局发布了《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，加速推进电力信息化的落地。我们建议关注电力信息化相关公司如：
力合微等。
风险提示：卫星发射进展不及预期；电力信息化落地速度不及预期；美国其他政策变化风险等