医药生物行业投资周报：创新药械仍然是本轮牛市中重要的主线
中美关税问题对医药行业的影响有限。分析如下：对创新药影响偏中性，创新药属于科技股属性，主要受到资本市场的波动影响较大。但BD 交易是以贸易服务为主，目前看不到大的影响。医药制造业，包括CRDMO、原料药等，基本上都是关税豁免的，暂不额外增加关税。但跌幅较大，主要系美国生物安全相关政策，鼓励原料制造回流美国，进而影响原料制造公司短中期的估值体系。中长期较为利好的细分领域是自主可控的医疗器械、科学服务等上游，过去两年也一直有此投资逻辑，目前更加强化。国家在扩大内需方向的鼓励政策或将加速出台，利好内需消费逻辑板块，包括中药、医疗服务、互联网医药与药店、医美等，是健康中国逻辑的延伸。
投资建议：继续看多创新药政策新周期带来的产业链共振上升，具有高科技属性的医药医疗公司将更受市场青睐。关注一：具有真创新能力的新药公司，将具备更大的估值弹性。关注二：周期性回暖带来CXO、科学服务等上游机会；关注三：AI 医疗的β机会。关注四：内需消费的防御性资产。建议关注：
创新药械如福瑞股份、康方生物、百利天恒、科伦博泰生物-B、科伦药业、泽璟制药-U、荣昌生物、信达生物、翰森制药、康诺亚-B、乐普生物-B、云顶新耀-B、舒泰神、键凯科技、科兴制药、基石药业-B、首药控股-U、百奥泰、迈威生物、海创药业-U 和吉贝尔等；创新药产业链如药明合联、药明康德、药明生物、泰坦科技、皓元医药、海尔生物、阿拉丁、毕得医药、百普赛斯、泰格医药、昭衍新药和诺思格等；中药如健民集团和太极集团等。
风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。