银行业周度追踪2025年第15周：负债成本加速改善 降息仍有空间
上市银行业绩稳定，一季度业绩正增长确定性强截至4 月18 日，A 股上市银行中36 家披露2024 年业绩，其中28 家披露年报，8 家披露业绩快报；8 家上市银行披露2025 年一季度经营情况，其中1 家披露财报，7 家披露业绩快报。
营收方面，多数大行、城农商行2024 全年营收正增长，且四季度营收加速上行。其中大行主要源于2023Q4 低基数（首次房贷降息影响利息净收入）及其他非息收入推动。城农商行一方面源于投资收益受益债市拉动营收，同时负债成本改善、息差压力缓解带动利息净收入增速回升。净利润方面，大部分上市银行净利润保持正增长。
从已披露一季度经营业绩的情况来看，部分银行业绩表现好于市场预期。其中预计国有大行净利润保持正增长，营收可能仍存在小幅负增长压力，其中息差预计受集中重定价影响仍面临下降，但预计降幅同比收敛，源于存款成本率加速改善，利息净收入压力同比改善。
预计主流城商行一季度营收保持正增，业绩正增长确定性好于预期。市场目前主要担心一季度债市调整冲击，但以披露年报的宁波银行、江苏银行、杭州银行为例，去年四季度债市行情下年末其他综合收益显著增加，预计一季度以来逐步兑现部分浮盈，可以对营收形成支撑。同时得益于负债成本改善、净息差压力缓解，利息净收入压力同比下降。
上市银行负债成本持续改善，未来降息仍有空间市场此前预期上市银行尤其国有大行2024 年四季度净息差下行压力较大，源于存量房贷降息、LPR 调降对资产端收益率将形成明显冲击，但年报显示，四季度上市银行净息差降幅好于预期，其中受房贷降息影响明显的国有大行全年净息差较前三季度降幅在1~3BP，核心在于负债成本加速下行，国有大行计息负债成本率降幅在1~5BP。
近期央行多次表态将“择机降息降准”，市场降息预期升温。市场担心再度降息进一步冲击银行净息差，但存款成本有效改善预计将对冲贷款收益率继续下行的影响。2024 年随着监管规范手工补息以及定期存款逐步到期，存款成本下行拐点已确立，预计2025 银行存款成本仍有显著下行空间。六大行2024 全年平均对公、个人定期存款成本率仍有2.44%、2.37%，明显高于目前挂牌利率，保守估计未来定期存款成本率至少有50BP 下降空间，如果未来LPR 进一步下调20BP，存款端预计配合同步降息，将尽可能对冲降息影响，稳定净息差。
风险提示
1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。