TMT科技行业每周评议：中国科技产业于变局中开新局
本周我们继续看好模拟芯片产业，算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，以及模型迭代和通信协议标准化带来的对AI 软件应用的催化。关注消费电子出口链。
继续看多模拟芯片产业。国际环境的变化将带来电子及半导体产业供应链的重塑和国产自主可控的加速。长期视角下，电子产业链将倾向于形成本土化闭环。根据智研咨询整理的数据，2024 年国内模拟芯片市场规模超过3,000亿人民币，国产自给率约16%以上，国产替代空间大。而中国的关税反制政策，以及中国半导体行业协会明确芯片原产地以“流片地”为准的新规发布，模拟芯片等成熟制程领域的国产化窗口将全面开启。相关标的：纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特、南芯科技、龙迅股份。
关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。作为“新基建”的重要组成部分，AI 浪潮下的算力基础设施有望进入高质量发展的新阶段。字节24 年12 月日均Token 调用量4 万亿左右，截止25 年3 月底，日均Token 调用量已增长至12.7 万亿，从侧面印证了下游需求增长的可持续性。另，外部环境的不确定性，进一步强化了算力产业自主可控，寻找非美增量的投资逻辑。当前建议关注：1、上游芯片环节国产替代加速：
包括AI 芯片、光芯片、交换机芯片等；2、自主可控叠加华为昇腾910C 商用落地，看好昇腾产业链核心公司；3、端侧AI 的商业化落地。相关标的：
AI 芯片（寒武纪、海光信息）、CPU（中国长城、龙芯中科）、AI 服务器（中科曙光、神州数码、工业富联）、昇腾产业链核心公司（华丰科技、烽火通信、英维克、申菱环境、鸿日达）、端侧AI（美格智能、广和通、移远通信、中兴通讯）。
模型迭代和通信协议标准化将继续利好AI 软件应用。本周OpenAI 正式发布o3 和o4-mini 两款推理模型，新模型能够调用ChatGPT 中包括网络搜索、Python、图像分析、图像生成等多款工具，处理复杂任务的能力显著提升。
此外，国内外越来越多厂商开始支持MCP 以及A2A 协议，以降低Agent与应用、Agent 之间的交互壁垒，AI 应用的落地有望加速。建议关注：（1）AI Agent 公司：金蝶国际、用友网络、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、泛微网络、致远互联、税友股份、博思软件等；（2）AI 工具/API 应用公司：金山办公、合合信息、广联达、虹软科技、福昕软件等。
关注消费电子出口链。出口链（果链、面板等）受美国关税政策短期影响，股价已调整至阶段性低位。我们认为，随着市场关税政策预期趋于一致，出口链有望得到修复，若美国关税政策出现放宽预期，亦或苹果、Meta 等关键下游终端企业获得一定程度的关税豁免，则消费电子出口链相关企业股价有望迎来反弹。相关标的：立讯精密、TCL 科技、领益智造、水晶光电、鹏鼎控股、蓝思科技等。
持续看好AI 玩具、AI 教育、AI 影视应用落地。多家大模型迭代升级，前述提及的OpenAI 的o3 及o4 mini，首次实现模型主动决策工具的使用与组合，处理数据分析、跨模态任务等高复杂度场景能力提升；快手发布可灵2.0 视频生成模型及可图2.0 图像生成模型，在多模态融合、多模态编辑等方面能力进一步提升。我们认为，多模态AI 的商业级应用前景广阔，持续看好AI玩具、AI 教育、AI 影视应用落地。相关标的： AI 玩具（汤姆猫）、AI 教育（科大讯飞、豆神教育、网易有道）、AI 影视（快手-W）。
风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI 商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。