生猪行业3月跟踪报告：价格窄幅震荡 均重继续上行
2025 年3 月，14 家上市猪企共销售生猪1713.35 万头，同比+40.30%。其中，正邦科技（62.56 万头，yoy+129.92%）、神农集团（35.14 万头，yoy+105.74%）、东瑞股份（11.98 万头，yoy+90.76%），同比增速靠前。罗牛山（5.45 万头，yoy-26.55%）、华统股份（22.82 万头，yoy-3.50%）、天康生物（25.47 万头，yoy-1.74%），同比增长率相对靠后。3 月份部分猪企出栏量环比明显下滑，主要原因为春节提前出栏较多，出栏节奏的调整导致。
养殖端积极出栏大猪，导致3 月出栏均重继续增加。根据涌益咨询数据，3 月全国生猪出栏均重128.01 公斤，较2 月增加2.74 公斤，月环比增幅2.19%。
3 月大北农、正邦科技披露的商品猪出栏均重分别为123.21kg、130.28kg，环比变化分别为+2.36%、-1.01%。行业出栏体重继续上升的主要原因为前期二育的逐步出栏，叠加标肥价差收窄后养殖端出栏大猪的积极性提升。后续仍然需要重点关注二育和压栏带来的库存积压对生猪价格的影响。
2025 年3 月，全国仔猪销售均价37.24 元/公斤，环比+2.87%，同比+15.98%。
涌益咨询监测3 月15 公斤仔猪市场销售均价为647 元/头，环比上涨13.45%。
气温回升，叠加补栏旺季的到来，推动仔猪价格继续上行。但随着仔猪价格的走高，补栏积极性或被抑制，预计短期仔猪价格涨幅可能有所收窄。
2025 年3 月，全国自繁自养养殖利润为42.44 元/头，环比增加5.09 元/头，同比增加188.63 元/头，主要系养殖成本下降所致；3 月全国外购仔猪养殖利润为-29.12 元/头，环比减少40.07 元/头，同比减少85.25 元
/头，同环比的变动主要由外购仔猪成本导致。
投资建议：长期来看，产能过剩、资本过剩是很多行业都在面临的问题，但一个非完全同质化的行业里，优质产能很少会过剩。只要优质产能的效率差距能够保持，在行业整体低迷时，以合理的估值买入，拉长周期来看有望取得不错的回报。猪行业相对很多行业更能保持龙头企业竞争优势的本质在于：企业文化、组织管理的差距。大规模培育出优秀人才才能降低成本，这需要从一而终、数十年坚持在优质的企业文化引导下，以一套科学体系不断积累才能形成。对应到股价层面，我们认为生猪板块在前期已经较为充分的反应了悲观的周期预期，当前位置利空有限，短期在关税反制的情绪提振下有望进行估值修复，中期催化看猪价演绎、能繁存栏演绎、疫病情况等因素，建议底部布局生猪养殖板块，标的建议重点关注牧原股份、温氏股份、新希望、神农集团、巨星农牧、东瑞股份等。
风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，贸易摩擦导致粮价大幅波动，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。