建筑行业周报：民爆矿服企业加速在疆布局、核电投资延续高增 继续关注矿服、核电工程龙头
新疆煤炭开采维持高景气，民爆矿服头部企业加速在疆布局。产能端：根据Wind，2024 年原煤产量达4.45 亿吨，同比+19.86%。上游需求持续刺激矿服业务，根据中国民爆信息，21-24 年，新疆民爆产品生产总值自21.04 亿元升至43.24 亿元，CAGR+27.14%,全国排名自第四位升至第一。上市公司加速布局，持续扩充新疆版图。易普力长期布局新疆地区，2024 年公司西北地区收入达37.17 亿元，占比达43.49%。广东宏大先后收购新疆新疆有色冶金设计研究院有限公司、雪峰科技51%、21%的股权，持续扩大新疆地区业务。保利联合明确新疆地区年产10 万吨以上生产能力发展目标。凯龙股份收购天宝化工，在新疆的民用爆炸物品产能从1.4 万吨增加至6 万吨。根据统计，江南化工/雪峰科技/易普力/凯龙股份/广东宏大在新疆炸药产能为17/11.75/10.6/6.01/3.6 万吨（统计时间跨度2023-2024 年，广东宏大数据未计入雪峰科技产能）。
年初核电投资延续高增态势，中国核建新签两项核电重大合同。截至2025 年3 月1 日，我国大陆地区核准待建核电机组13 台，当前仍有较多项目处于已核准未开工阶段。核准持续高景气叠加建设提速背景下，2025 年初核电投资完成额延续高增趋势。25M1-2，中国核电电源基本建设投资完成额181 亿元，同比+49%。订单端，25Q1 中国核建中核二三中标福建漳州核电厂3、4 号机组BOP 建设安装项目、广东太平岭核电厂3、4 号机组核岛安装工程项目。
25 年专项债券项目审批权或将下放至部分省份。根据iFinD，截至3月31 日，2025 年新增专项债发行9602 亿元，同比+34%，净融资额9005 亿元，同比+216%；3 月单月新增专项债发行量3635 亿元，同比+57.5%；2025 年第14 周（2025.4.4-4.11）新增专项债发行量580亿元，同比+278%，环比-56%。
投资建议：1.安全投资：涉安全领域投资关注核电建设-中国核建、矿业工程服务-易普力、高标农田&水利-安徽建工、煤化工-中国化学/中石化炼化工程（H）、深海经济-华电科工/利柏特、新基建-中国通信服务（H）/太极实业。2.内需逆周期：应对外部环境变化，预计提振内需更加积极有为，关注中国交建、中国建筑、中国铁建、浙江交科、隧道股份、四川路桥； 3.工程出海：中资出海提速叠加新兴市场投资提速，关注国际工程公司：中钢国际、中材国际、北方国际、中工国际、中铝国际。
风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。