社会服务行业：离境退税“即买即退”利好百货和出行链
近日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，该公告对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。
投资要点：
离境退税“即买即退”：是指境外旅客在已实施离境退税政策地区的 “即买即退”商店购买退税物品时，签订协议书并办理信用卡预授权后，即可在该 “即买即退”商店现场申领与退税款等额的人民币款项。与传统的离境退税方式相比，“即买即退” 将退税环节提前到购物环节，境外旅客无需再在离境时到指定地点办理退税手续，而是在购物时即可当场领取退税款，大大节省了时间和精力。
政策对免税和商贸零售行业的影响：
1） 对免税的影响：退税政策对免税板块影响不大，中美贸易摩擦是免税行业受益的主要原因，因为免税行业不在加征的关税范围内，关税的提升会使得免税店的美国产地品牌与国内专柜价差增大。免税政策价格和优惠力度会远优于退税，且退税的国产品类会吸引外国旅客，因此该政策对免税影响不大。
2） 有利于国产商品进入免税店：此前免税店针对的顾客包括国内消费者和国外旅游者，免税店主要以进口商品为主，国产商品进入免税店比重较小，部分免税店销售国有商品其实是有税商品，且品类有限。此次即买即退政策后，预计免税店会引入更多的国产商品，退税流程也将更加便捷。
3） 对国内商贸零售行业的影响：退税政策利好国内的商贸零售行业，特别是百货公司，百货公司可申请增加退税和“即买即退”业务，境外旅客退税便利度提升，目前该政策先后在上海、北京、广东、四川、浙江、深圳等地开展试点，利好当地百货等零售业态公司。
4） 利好出入境旅游，激发国外游客购物的动力。2024 年我国入境游客1.32 亿人，同比增长了60.8%，其中外国人2694 万人，港澳台1.05 亿人，入境游客总花费942 亿美元。我们认为即买即退政策提升了我国商品性价比，使得商品对入境游客更具吸引力，总消费量有望进一步提升。
投资建议：中美贸易摩擦持续，关注免税和内需消费板块。
1） 中美加征关税利好免税行业，关税提升使得免税商品价格优势扩大，关注中国中免。
2） 国货品牌影响力或将不断提升，国潮类产品受益：关注潮宏基、泡泡玛特等。
3） 离境退税即买即退政策利好百货和出行链相关产业，且美国关税政策落地后，将加大中国制造价差，百货有望成为入境游客购买商品的主要渠道。利好线下零售百货公司，关注王府井、重庆百货，百联股份。
4） 出行链相关配套的酒店及餐饮板块也将受益于入境游市场的不断扩容，关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
风险提示：政策落地低于预期的风险，关税波动的风险。