环保行业深度跟踪：国产替代势不可挡 科研仪器龙头先行
建议关注：聚光科技、皖仪科技、瀚蓝环境、盈峰环境、军信股份、海螺创业、永兴股份、绿色动力、旺能环境等
反制链下的国产替代——科研仪器机遇满满。目前中美贸易摩擦加剧，质谱仪等科研仪器可检测小至金属元素、大至血液中分子量达数十万的蛋白质分子，可应用于食品、环境、生命科学、医药、新能源新材料等，基于供应链安全需求下国产替代浪潮不可逆。而国产企业近年研发、生产能力持续提升，部分品类齐全，具备高端化研发能力的企业有望在此浪潮中脱颖而出，建议关注【聚光科技】【皖仪科技】【莱伯泰科】【海能技术】等。
聚光科技：科研仪器自主可控、国产替代领先者。公司核心子公司谱育科技24 年营收超14 亿元、净利润1.5 亿元，营收业绩产品种类均在国产遥遥领先：科研突破SCI 顶刊研究领域；谱康医学的全光谱流式细胞仪已实现自主研发和产业化；半导体三重四级杆ICP-MS/MS 已经在半导体实现销售与产品交付。此外公司困境反转趋势确立，24 年预计归母净利润为2~2.3 亿元。公司加速回款带动24 年经营活动产生的现金流量净额约7 亿元。种种向好变化均反映了公司已摆脱此前工程类业务带来的经营困境 ，作为高端科研仪器制造商的国内龙头，在国产替代和自主可控的趋势下有望持续高增。
固废：分红提高逻辑正在兑现，算电一体化布局加速。参考2024 年年报：海螺创业分红0.4 港元/股（同比+100%）、瀚蓝环境预计0.8 元/股（同比+66%）、绿色动力0.3 元/股（同比+100%） 等固废公司正在积极兑现分红提高，且伴随资本开支收缩这仅仅是个开始。此外结合垃圾焚烧具备得天独厚的“区位优势+减碳+节能”等优势，协同智算中心将迎来新的发展空间，建议关注【瀚蓝环境】、【永兴股份】、【军信股份】、【旺能环境】、【海螺创业】、【伟明环保】；以及【上海环境】、【三峰环境】、【光大环境】、【绿色动力】、【城发环境】。
完善公用事业价格机制，水务涨价逻辑持续兑现。4 月2 日中共中央、国务院发布《关于完善价格治理机制的意见》，要优化居民阶梯水价、电价、气价制度，推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费，优化污水处理收费政策。距离上次调价已经有6~8 年的上海、广州、深圳、西安、长沙等多地近年来启动水价听证会，提价幅度达0.1~1.1 元/方（6%~71%），伴随政策层面的压实，有望进入新一轮全国调价周期，建议关注【瀚蓝环境】【武汉控股】【洪城环境】等。
风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。