化工行业动态：新关税政策下新材料的投资机会梳理
本周基础化工板块下跌5.51%，沪深300 指数下跌2.87%，基础化工板块跑输大盘2.64 个百分点，涨跌幅居于所有板块第19 位。涨幅居前：奇德新材、呈和科技、青岛金王、瑞丰新材、泛亚微透。跌幅居前：祥源新材、永利股份、卫星化学、中石科技、汇得科技。
评论
我国2024 年从美国进口广义化工品金额仍超2000 亿元。尽管我国的化工行业对美呈净出口，但从绝对金额看我国每年从美国进口广义化工品仍超2000 亿元人民币。从分项看，药品、肥料、芳香料制品、肥皂/有机表面活性剂、蛋白类物质、照相机电影用品、杂项化学品仍呈现贸易逆差。美国对中国仍输出较多高附加值化工品，我们认为，我国化工行业规模优势显著，但在精细化工品及新材料环节仍有诸多产品存在较为广阔的替代空间，对美关税反制措施或为我国新材料企业的进口替代提供新一轮契机。
中国仍是美国化工企业的重要市场。我国化工行业发展迅速，近年来随着规模优势逐步显现，成本优势较国际同行变得更为显著，但我国化工企业从电子化学品的成熟度及产品线的丰富程度与美国跨国企业相比仍有一定差距。我们认为，目前我国集中从美国进口的化工新材料主要集中于三大类：1）高端聚烯烃及特种工程塑料（茂金属PE/PP、UHMWPE、POE等），美国相关企业包括陶氏、埃克森美孚、利安德巴塞尔、塞拉尼斯等。
2）电子化学品（光刻胶、高端氟塑料、抛光垫抛光液等），美国相关企业包括杜邦、科慕、卡博特等。3）其他精细化工品（成核剂、润滑油添加剂、特种表面活性剂、蜂窝陶瓷等），美国相关企业包括路博润、英诺斯派、美利肯、美国康宁等。
中国替代企业迎来发展机遇期。新的关税政策下，上述美国企业市场份额占比较高的材料供应端或受到扰动，国内生产厂家或将迎来更快速的进口替代机会。
估值与建议
相关受益企业或包括：抛光垫：鼎龙股份；吸附分离树脂：蓝晓科技；蜂窝陶瓷：国瓷材料；高端氟塑料（氟精细化学品）：东岳集团、巨化股份、新宙邦；1,3-丙二醇：华恒生物。其他相关标的还包括：成核剂：呈和科技（未覆盖）；润滑油添加剂：瑞丰新材（未覆盖）；导电炭黑：黑猫股份（未覆盖）等。
风险
原材料价格大幅波动，新材料项目落地不及预期。