非银金融行业周报：银保渠道价值率改善驱动NBV高增 投资业绩大幅改善
证券：一季度成交量同比实现高增，两融资金仍然维持高位，建议持续关注证券板块。保险：负债端有望量增质优，资产端稳中向好，当前估值仍处低位，建议关注。香港市场及港交所观点：
4 月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。金融科技行业：
监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI 技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。
摘要
证券：一季度成交量同比实现高增，两融资金仍然维持高位，建议持续关注证券板块。一季度股票日均成交额实现15245. 6 9 亿元，同比高增70.27%，有望为券商经纪业务营收奠定基础；杠杆资金方面，两融余额19,186.70 亿元，较年初+ 2.90%，占A 股流通市值2.41%，已经连续三个月上涨，市场风险偏好仍然维持在高位。公募基金方面，资产净值稳健增长，一季度新发权益基金份额同比下滑。
保险：负债端有望量增质优，资产端稳中向好，当前估值仍处低位，建议关注。资产端来看，对于一季度，虽然沪深300 指数累计-1.21%（24Q1：+3.10%），中证红利指数累计-3.11%（24 Q 1：
8.27%），但港股红利资产仍有相对突出表现，港股通高股息指数累计+1.94%（24Q1：+1.31%），恒生港股通高股息率指数累计+3.99%（24Q1：-1.26%），考虑到近年来部分上市险企多次举牌银行股等港股红利资产，预计一季度投资收益率仍有一定支撑，叠加投资资产的稳健增长，投资业绩整体有望稳中向好。负债端来看，寿险全年预计稳增长和调结构并重，财险预计保持稳定承保盈利能力，其高股息特征在低利率环境下配置价值仍然突出。
从估值角度看，我们认为当前上市险企估值水平仍处于低位，长期安全边际充足。
香港市场及港交所观点：4 月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。4 月以来港股市场有所调整，恒生指数-1.1 7%，恒生科技指数-1.51%，香港市场整体跑输MSCI World Index 的1.10%。资产端，截至4 月3 日港股整体市值为39.75 万亿港元，较3 月底1.11%；资金端，4 月以来港股成交活跃度有所下降；ADT 为2766.60 亿港元，环比-9.61%；其中，南向资金A D T 环比-0.59%，占比21.60%。
风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。