煤炭开采行业周报：原油价格大跌 煤价或体现强韧性
本周原油价格大幅下跌，煤价、气价走势偏弱。（1）本周（3.31-4.6）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为665 元/吨，环比-2 元/吨（-0.24%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为528元/吨，环比+3 元/吨（+0.48%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为71 美元/吨，环比-1.07%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为40 欧元/兆瓦时，环比-3.37%；（5）布伦特原油期货结算价为65.58 美元/桶，环比-10.93%。
钢材、铁水周产量持续回升，样本洗煤厂开工率回落。（1）本周110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为60.8%，环比-1.2pct，同比-7.4pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为89.63%，环比+0.55pct，同比+6.02pct，日均铁水产量237.34万吨，环比+0.0%，同比+6.2%；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为14.61 ℃，处于同期低位；（4）本周三峡出库流量为10167 立方米/秒，环比+8.24%，同比+50.75%。
港口煤炭库存延续回落态势。（1）截至4 月3 日，秦皇岛港口煤炭库存670万吨，环比-4.29%，同比+21.38%，处于同期高位水平；（2）截至4 月3 日，环渤海港口煤炭库存3027.1 万吨，环比-3.08%，同比+28.18%；（3）截至4月4 日，独立焦化厂炼焦煤库存803.92 万吨，环比+10.18%，样本钢厂炼焦煤库存769.55 万吨，环比+0.90%，当前均处于同期低位水平；（4）截至4 月3日，110 家样本洗煤厂精煤库存191.8 万吨，环比-10.34%，同比+0.57%。
投资建议：尽管近期海外扰动下，油价出现了明显的下跌，我们认为煤价可能体现出较强韧性，预计港口动力煤现货价格的进一步下跌空间有限，考虑到2025 年煤价中枢同比将下行，仍建议以防守思路对待当前板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。
风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。