完善价格治理机制意见点评：部署深化价格改革 交运行业影响深远
2015 年《关于推进价格机制改革的若干意见》全面部署价格改革并成效显著，近日《关于完善价格治理机制的意见》再次系统部署深化价格改革，其中涉及多个交运子行业，有望助力加速及深化价格改革，政策优化有望提升长期投资价值。
投资要点：航空：“放开具 备竞争条件的民航国内航线旅客运输价格”——预计深化票价市场化机制，保障供需定价。中国民航票价市场化2004 年确立目标，2010 年步伐加快，2013 年试点干线放开改为市场调节价（每航季依规上调全票价10%）。2015 年《关于推进价格机制改革的若干意见》推动民航局“十三五”加快票价市场化，2017 年底放开5+家航司共飞航线，2020 年底放开3+家航司共飞航线，票价市场化机制基本完善，实行市场调节价航线达1698 条，估算2018-24年百大航线加权全票价累计上调超四成。预计《意见》将推动市场调节价航线范围进一步扩大，充分保障票价由供需决定。待供需恢复，票价市场化效应将助力航司盈利中枢上升。维持中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航“增持”评级。
高速公路：“明确政府投入与使用者付费边界”——预计或加速公路政策优化，提升长期价值。《收费公路管理条例》修订酝酿多年，2013/15/18 年已三版草案。业界共识将延长经营性公路收费期限及新增改扩建延期机制，保障合理回报，系统性改善再投资风险；基于“用路者付费”原则，建立养护收费制度，保障养护支出需求，减少老路到期免费对周边路网分流风险。《意见》提到的“使用者付费”与条例修订的“用路者付费”原则精神契合，有望加速收费公路政策优化。维持招商公路、宁沪高速、皖通高速等“增持”评级。
铁路：“优化铁路客运价格政策”——预计保障高铁票价浮动机制。
2015 年《关于推进价格机制改革的若干意见》推动铁路票价政策优化，2016 年国家发改委《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》开启高铁票价浮动机制。过去数年，京沪高铁等部分高铁动车由固定、单一票价机制，优化调整为灵活折扣、有升有降的市场化浮动票价机制，助力客流均衡与铁路运输资源利用效率提升。《意见》将继续保障高铁票价浮动机制继续优化，将有助于高铁运营效率提升与收益管理优化，改善长期盈利能力。受益标的京沪高铁。
快递：“防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争”——预计保障良性竞争。自2024 下半年快递头部企业对份额关注度再次提升，2025 年价格竞争力度或继续增强。过去五年快递业数次价格竞争加剧，监管部门及时干预阻止恶性竞争。《意见》将有望继续保障快递业良性价格竞争环境，有利于电商快递自然集中。提示短期业绩不确定性提升，关注龙头份额修复。受益标的中通快递、顺丰控股等。
风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。