钢铁行业周报：供需改善 钢材价格寻求底部支撑
库存方面，本周钢材总库存1584.68 万吨，周环比下降75.93 万吨。其中社会库存环比下降51.9 万吨至1124.83 万吨；钢厂库存环比下降24.03 万吨至459.85万吨。需求端，本周五大材合计消费量948.64 万吨，周环比上升48.1 万吨。
其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+21.14万吨、+17.03 万吨、+8.83 万吨、-1.52 万吨、+2.62 万吨。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2417 元/吨，周环比下降7 元/吨。吨钢毛利方面，截至4 月18 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+73 元/吨、+22 元/吨、+60 元/吨，周环比变化-35 元/吨、-45 元/吨、-84 元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周54.98%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加1.3 个百分点。
观点：本周供需两端出现一定改善。首先，247 家钢铁企业铁水产量小幅下降，五大材产量小幅仅上升1.65 万吨，供给端整体环比维持平稳运行。而需求端看，五大材表观消费量增幅环比扩大，特别是建筑钢材方面，本周螺纹钢表观消费量上升21.14 万吨，主要体现在库存端的加速下降。本周螺纹钢社会库存下降30.34 万吨，钢厂库存下降14.26 万吨。因此，本周从供需数据看，边际改善较为明显。对于钢材价格而言，虽然本周价格仍弱势震荡，但当前钢价处于低位，虽然仍未有大量投机需求出现，但刚需采购对钢价底部区间形成一定支撑作用。短期需关注钢材消费量的持续性。中长期维度，行业仍处于寻求供需新中枢的过程中，钢铁行业作为我国经济投资领域的重要基础原材料，行业基本面有望逐步企稳向好
股票观点：钢铁股有望迎来估值业绩双修复
截至4 月18 日，钢铁（申万）指数报收2112.86 点，周上涨0.16%。同期万得全A 指数报收4899.63 点，周上涨0.39%。
估值角度看，板块整体市净率0.95 倍，处于近五年37.45%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.34 倍，处于近五年的5.12%分位；普钢当前市净率0.80 倍，处于近五年61.02%分位；特钢当前市净率1.34 倍，处于近五年10.24%分位。
国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施。会议指出，要优化产业布局，强化标准引领，推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。
3 月6 日，国家发展改革委主任郑栅洁：国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。
3 月13 日，《关于2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告》中，再次明确钢铁行业要持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。
4 月9 日，国务院总理召开经济形势专家和企业座谈会，李强强调，面对国内外形势的新变化，做好二季度和下一步经济工作尤为重要，各项工作都要持续加力、更加给力。要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。要做大做强国内大循环，把扩大内需作为长期战略。
我们认为：
供给方面，发改委表示今年继续推动粗钢产量调控工作，参考2016 年供给侧改革及2021 年压减产量工作，供给侧政策发力利于钢材价格上涨，企业业绩修复。同时，供给收缩对于当前供应相对宽松的原材料价格有望形成压制作用，钢铁行业成本端有望下降。
需求方面，国内未来推动扩大内需政策，钢铁作为内需投资的重要原材料有望受益。
行业内部看，企业之间在环保、高端化、资产结构等方面已形成明显差异化，通过标准引领等市场化手段，优胜劣汰，可优化行业供给格局，实现行业提质升级。
经过此轮回调后，目前钢铁板块整体估值再次处于低位，部分优质钢铁企业自身pb 水平处于2022 年以来的较低分位值。我们认为，产业矛盾化解后，估值水平有望修复。
建议关注：1、低pb：三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、新兴铸管、首钢股份。
2、具有区域优势：中南股份、八一钢铁。
风险提示：政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。