房地产2025年3月开发投资数据点评：成交量同比持续改善
3 月住宅销售价格同比+0.2%。经测算，3 月全国商品住宅房价为9923 元/平米，较去年同期+0.2%，同比增速较上月下降2.9pct，环比-0.3%，3 月住宅售价同比保持增长，环比小幅回落，4 月后销售市场将逐步进入淡季，需关注后续房价走势。
新开工、竣工同比降幅缩小，房地产投资同比降幅扩大。3 月行业开发投资当月同比-10.0%，同比降幅较上月扩大0.2pct。新开工当月同比-18.1%，同比降幅较上月缩小11.5pct；从绝对值看，本月新开工6382 万平，为过去3年3 月月均水平的57.5%。竣工同比-11.5%，降幅较上月缩小4.1pct；从绝对值看，本月竣工4296 万平，为过去3 年3 月月均水平的81.4%。
到位资金同比降幅扩大。3 月到位资金同比-3.9%，降幅较上月扩大0.3pct，1-3 月累计同比下降3.7%，降幅较上月扩大0.1pct。3 月定金及预收款同比-1.7%，降幅较上月扩大0.5pct；个人按揭贷款同比-0.1%，降幅较上月缩小12.0pct；国内贷款同比+5.5%，较上月提升11.5pct；自筹资金同比-11.3%，降幅较上月扩大8.6pct。
投资建议：3 月销售面积持续回暖，同比增速跌幅收窄环比增长，销售价格同比增长环比微跌，小阳春市场热度温和释放，时间进入4 月下旬市场热销期进入后半程，需关注后续成交量价走势；新开工及竣工同比改善，房地产投资及到位资金跌幅略有扩大，无全国性政策刺激下，3 月行业指标整体延续了同比改善稳中向好趋势。4 月后将逐步走入销售淡季，叠加近期外部变化增加，房地产销售市场或出现环比降温；另一方面，房地产作为可选消费，需求潜力仍有进一步释放空间，为扩大内需提供动能，新一轮政策出台预期提升。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，具备估值修复潜力及商业消费属性的民企新城控股，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国。
风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。