房地产及物管行业25年第15周周报：政策维稳 成交热度回落
本周政策情况：中央财政支持城市更新，购房补贴及公积金政策持续。
本周财政部、住建部发布《关于开展2025 年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，对实施城市更新行动城市给予定额补助。本周地方政策以购房补贴和公积金放松政策为主，西藏、延边州出台购房补贴政策，常德、海南出台公积金放松政策。
本周基本面情况：成交热度月初回落，推盘意愿不足。据Wind 及克尔瑞，51 城商品房成交面积254.82 万方，环比下降52.8%，同比下降11.1%。二手房方面，本周12 城网签口径成交151.96 万方，环比下降27.1%，同比上升26.6%，84 城认购口径日均成交3840 套，环比下降10.0%，同比增长22.8%。本周10 城商品房推盘91.0 万方，环比下降39.7%。
本周土地情况：月初土地供给节奏影响下，出让金同比高增。据中指院数据，25 年4 月前10 天中指院300 城商住土地出让金同比上升149.7%，截至2025 年4 月10 日，商住土地累计出让金同比上升32.7%。
开发板块观点：假期影响网签水平，前端指标维持高位。本周受清明节假期影响，新房及二手网签规模环比均有明显下行，前端二手认购规模也有下降，而来访则环比相对持平，仍高出24Q4 最高单周来访4%，购房需求总体稳健，购房者看房意愿较强，但新房受制于推盘水平、二手受笋盘消化及房价波动等影响，近期成交规模有所下行。土地方面，年初以来土地市场热度持续上行，出让金累计增速超30%的同时面积同比下降5%，成交进一步向一二线城市集中，销售限价放松叠加结构因素影响，成交楼面价显著上行，一定程度上支撑市场信心。稳定的来访以及活跃的土地市场是当前房价在一定区间内调整的主要原因，较强的购房需求及新增地王带来价格上涨预期与高库存高挂牌之间的矛盾使得供需两端价格体系出现分歧，短期内较难形成一致预期，总体来看城市之间、板块之间的持续分化仍将是未来一段时间内的市场主基调，若后续地王价格预期兑现、供需两端价格达成共识，市场情绪或进一步改善，成交或进入更为稳定的区间。
物业板块观点：板块行情下行。据Wind 数据，本周恒生指数下降2.5%，物业板块平均下降0.8%，其中龙头央国企下降0.8%，龙头未违约民企下降2.8%，龙头违约民企下降7.8% ，物业板块整体PE7.8x。
风险提示。基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。