交通运输行业周报：关税背景下 关注区域内贸易机会 推荐锦江航运 关注海丰国际
2024 年我国对美出口金额为3.73 万亿人民币，占出口金额比例14.7%；同期对东南亚国家联盟出口4.17 万亿人民币，占比16.4%，对欧盟出口3.68 万亿人民币，占比14.4%。
在贸易摩擦下，全球贸易流向或有转变。4 月2 日美国公布“互惠对等关税”，单方面宣布对所有进口商品征10%基准关税，部分国家或地区另算，全球多经济体均受此影响，在整体关税摩擦加深的背景下，或推动非美经济体之间更紧密的合作：西班牙首相桑切斯于4 月10 日至11 日访华，将同习近平主席举行三年来的第三次会晤。4 月14 日至18 日，习近平主席将对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问。
1、关于区域内贸易加深机会。
我们推荐关注区域内贸易机会：一方面，贸易摩擦加深，区域内经济体或通过加强区域经济纽带，以部分抵消对美出口影响；另一方面，4 月10 日，美国宣布对75 个国家暂停加征关税90 天，在此期间降低对等关税至10%，其他国家/地区的暂缓也为转口贸易保留机会。
2、亚洲区域航线：国际集运第二大细分市场，需求增速快，运力相对约束。
亚洲航线是国际集装箱航运行业中的第二大细分市场，也是增速最快的细分区域。2024 年亚洲航线完成货运量6529 万TEU，占全球集装箱贸易量比重为30.7%；2001 年至2024 年集装箱运输货运量CAGR 为6.85%，明显高于东西航线的4.38%、南北航线的4.23%以及世界平均水平的5.09%。供给端：亚洲区域内运力增速低于全球整体。
1）推荐锦江航运：亚洲区域内精品航运服务，上海-日本、上海-两岸间市占率第一。公司航线网络聚焦亚洲区域市场，并逐步向新兴区域进行延伸，航线网络、航线班期稳定可靠。从各航线的收入分布来看，东北亚航线收入占比保持在50%以上，构成公司收入端的压舱石；东南亚航线收入占比从2019 年的11%提升至2023 年上半年的28%，成为公司新的收入增长点；国内航线收入占比较为稳定，2023 年上半年约18%。
2）关注海丰国际：亚洲区内领先航运企业。海丰国际是一家亚洲区领先的航运物流企业，提供综合运输及物流解决方案。根据Alphaliner 的统计，以运力计，截止到2024 年12 月31 日，海丰国际在全球集装箱航运企业中排名第13位。从收入来看，2024 年公司大中华地区收入占比48%；东南亚市场收入占比29%，日本市场收入占比17%，其他区域6%。
二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7 日民航国内旅客量同比+2.6%，平均含油票价同比-0.3%；2、航运：VLCC 运价环比-4.3%，SCFI 环比+0.1%，BDI 环比-14.4%。
三、市场回顾：交运板块下跌1.3pct，跑赢沪深300 指数1.6pct。
四、投资建议：市场分化下，建议重视均衡配置。1、我们持续强调重视快递投资机会，重点申通快递+顺丰控股。2、红利资产：在低利率环境下，公路、港口、铁路各有看点，建议重视其配置性价比，尤其年初调整后股息率具备吸引力。我们建议重点关注招商港口，公司海外港口资产或迎重估机遇，央企仍破净，具备修复空间。3、低空经济：继续看好2025 年配置具备放量潜力环节，核心建议关注三剑客|四金刚|一环节|三黑马。
五、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。