计算机行业周报：海外算力租赁公司成长到了什么阶段？
CoreWeave、Nebius 转型All In 算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In 算力租赁；拥有32 个数据中心，运行超25 万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200 亿美元，为购买大量GPU，资产负债率高达92.66%。
Nebius：前身为俄罗斯版Google，AI 浪潮下坚定转型算力租赁，市值约50 亿美元，提供全栈式AI 解决方案，客户较为分散。以HGX H100 的8 卡服务器为例，海外的算力租赁价格均高于国内，CoreWeave 官网报价换算约26 万人民币/月，Nebius 换算为12 万人民币/月，Google Cloud 官网，按需使用报价约47 万人民币/月，租赁3 年则报价为21 万人民币/月，根据搜狐财经数据，国内租赁价格为7 万人民币/月。
CoreWeave：紧抱英伟达，拥有出众的大规模算力集群管理能力。英伟达通过投资支持、供货保障、反向租赁等方式扶持CoreWeave。CoreWeave 采用“GPU 即服务”（GAAS）模式，提升服务效率和灵活性。出众的大规模算力集群管理能力，构筑CoreWeave 的差异化优势，包括1）稀缺的万卡集群管理能力；2）多重发力确保集群管理安全性，比如采用单租户Kubernetes 集群模式、集群部署阶段进行严格烧机测试、集群运行阶段实施全面主被动健康检查系统等；3）拥有出众的集群网络通信性能，可正确配置InfiniBand SHARP。
Nebius：受益于欧洲扶持，以短期租赁性价比取胜。与CoreWeave 类似，Nebius 也获得了英伟达的投资。作为一家欧洲本地云服务商，Nebius 还受益于欧盟IPCEI CIS 项目的扶持。受益于自有资金优势，且直接与ODM 厂商合作，Nebius 可提供更低的算力价格。同时，Nebius 拥有一个400 多软硬件工程师组成的专业团队支撑ODM 策略，助力GPU 集群快速落地。
CoreWeave 和Nebius 估值分析：针对CoreWeave，截至2025 年4 月11日，公司市值为203 亿美元，2024 年收入为19.15 亿美元，对应P/S 为11x，2025 年Factset 一致预期收入为81.06 亿美元，对应P/S 为3x。针对Nebius，截至2025 年4 月11 日，公司市值为51 亿美元，2024 年收入为1.18 亿美元，对应P/S 为43x，2025 年Factset 一致预期收入为5.53 亿美元，对应P/S 为9x。
投资建议：建议关注算力租赁及IDC 相关公司，协创数据、奥飞数据、润泽科技、数据港、宏景科技、海南华铁、科华数据、云赛智联、深桑达A、润建股份等。
风险提示：AI 技术迭代不及预期风险、商业化落地不及预期的风险、供应链扰动风险。