能源金属行业：生产出口双重管制 远景需求空间广阔 稀土攻守兼备
稀土：近日两部委发布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7 类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和终端需求释放的双重驱动下表现强劲，采购活跃度提升，推动价格小幅上扬。特朗普关税政策激进，中国具备全球约70%稀土矿、约90%稀土冶炼分离和约90%稀土磁材产能，产业链完备、自主可控能力强，政策端出台生产、出口的双重管制，对美关税政策具备较强反制能力。需求端，稀土磁材是高性能、节能电机必备材料，人形机器人单台用稀土永磁超2kg，不亚于一辆新能源汽车用量，马斯克预计未来人形机器人需求将达到百亿台级别，对稀土磁材用量将远超新能源汽车需求，远景空间非常广阔。
当前稀土板块攻守兼备，建议积极关注。
行业动态信息
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为6.9 万元/吨，较上周下降4.2%；电池级粗粒氢氧化锂均价为6.9 万元/吨，较上周下降1.4%。供给端，本周碳酸锂产量小幅下滑，某头部大厂检修影响产量，部分企业原料难以采买，出现减停产，目前外采企业多亏损经营。行业库存总量累库速度放缓，锂盐企业捂盘惜售，库存累积，下游部分厂家低位采买，库存整体维持安全库存周期，大厂在7-10 天，中小厂在3-7 天。仓单自集中注销后回涨缓慢，仅有2.88 万吨。需求端，4 月下游材料排产维持小幅增速，周内三元材料及磷酸铁锂大厂维持现有开工水平，在碳酸锂价格低位时进行点价采购，多寻账期及大贴水货源。受五一假期影响，预计4 月中旬或出现阶段性补库窗口。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
镍：本周LME 镍价为15069 美元/吨，较上周上涨2.1%；上期所镍价为121300 元/吨，较上周下降4. 7%。
本周SHFE 镍库存3.06 万吨，LME 镍库存20.45 万吨，合计库存23.51 万吨，较上周增加0.6%。本周国内硫酸镍产量预计30700 吨，较上周产量持平，开工率同步不变。周内硫酸镍厂家维持正常生产，且受印尼政策调整与雨季扰动，印尼镍矿供应持续紧张，加之mhp 检修消息的影响，镍中间品价格坚挺，大多数企业暂未有明显增产操作。新能源领域需求维持稳定，4 月电芯厂对三元采购量没有较为明显的变化，所以前驱体需求端增长动力不足，亦对原料镍盐补库意愿不强，市场静待二季度新能源政策指引。镍建议关注华友钴业等。
稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。截止到本周四，氧化镨钕市场均价43.1 万元/吨，较周一价格下调2.93%；氧化镝市场均价171 万元/吨，较周一价格持平；氧化铽市场均价712.5 万元/吨，较周一价格上调5.63%。从供需基本面看，供应稳定，上游生产企业开工稳定，产量变化不大，原料端相对充足，轻稀土矿及废料供应稳定，缅甸矿进口恢复，企业生产暂无影响，现货数量较前期增加，供应度整体稳定。需求一般，下游磁材企业订单稳定，新增订单不多，后市需求预期不强，当前按需锁货，库存备货数量不足，需求端整体增量不大，继续观望为主。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
风险分析
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025 年和2026年全球GDP 增速为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。