电力设备每周观察：燃料电池城市群启动扩容 2025年预计燃料电池车销量平稳增长
2025 年作为“十四五”燃料电池补贴最后一年，当前仅京津冀城市群完成推广目标，上海/广东/郑州/河北城市群累计完成度均未达到75%，2025年完全达标仍有难度。为确保推广目标达成，今年以来新疆哈密、山西吕梁、河南济源、河南濮阳、河北沧州、辽宁大连等多地批准加入城市群，地方补贴配套资金进一步夯实，并提供优秀的氢气资源条件及落地场景。当前城市群扩容可能还未结束，原有城市群的推广目标可能出现城市群间调整或延迟，政策端还未明朗，2025 年燃料电池车推广数量还存在不定因素，我们预计2025 年燃料电池汽车销量6300-7000 辆，同比平稳增长17-30%。
摘要
背景：在城市群范围内实施燃料电池国家补贴，2025 年是本轮补贴收官之年
燃料电池汽车的购置及运营成本较高，示范推广依赖补贴，“十四五”补贴在五个城市群内进行，累计补贴购置端15 亿元。
推广现状：当前城市群推广目标完成度56%，2025 年作为“十四五”补贴最后一年达标仍有难度
截至2025 年2 月，京津冀/上海/广东/郑州/河北城市群各累计推广燃料电池汽车5327/3111/2045/3718/4405 辆， 累计完成度分别为100.51%/62.22%/20.45%/74.36%/57.13%，仅京津冀城市群提前完成推广目标，其他城市群累计完成度均未达到75%，2025 年作为“十四五”补贴最后一年完全达标仍有难度。
对策：城市群扩容启动，有望贡献增量资金及落地场景今年以来，新疆哈密、山西吕梁、河南济源、河南濮阳、河北沧州、辽宁大连等多地批准加入城市群，城市群扩容意味着1）地方补贴配套资金进一步夯实，减少因部分地方资金配套造成的推广困难；2）提供优秀的氢气资源条件及落地场景，减少因氢气价格高、应用场景少造成的推广困难。
展望：城市群扩容未结束，政策端仍存不定因素，预计25 年燃料电池车平稳增长
一方面，我们认为城市群扩容还未结束，未来可能仍会有新增城市群落地。另一方面，当前城市群间完成度差异较大，部分原有城市群的推广目标可能出现城市群间调整或延迟，当前政策端还未明朗，2025 年燃料电池车推广数量还存在不定因素，我们预计2025 年燃料电池汽车销量6300-7000 辆，同比增长17-30%。
建议关注：1）价值量占比较高的燃料电池、储氢系统环节：重塑能源、亿华通、国鸿氢能、富瑞特装、中集安瑞科；2）产线端：科威尔、豪森智能；3）基础设施建设：石化机械、厚普股份。