家用电器25W15周观点：对等关税暂缓 建议关注全球化布局龙头+内需基本面改善机会
对等关税暂缓，建议关注全球化布局龙头+内需基本面改善机会美国宣布对等关税暂缓，建议关注全球化布局龙头。当地时间4月9 日，特朗普宣布对不采取报复性行动的国家暂缓90 天实施“对等关税”，仅征收10%关税，同时对华关税提升至125%。本次对等关税暂缓好于此前悲观预期，家电、纺服等可选消费龙头海外产能布局完善，可通过转口贸易缓解关税压力，建议关注全球化布局龙头。
3 月黑电、清洁电器数据靓丽。根据奥维云网，3 月彩电线上销额、销量、均价同比+25%、+3%、+21%，线下销额、销量、均价同比+27%、+19%、+5%，3 月扫地机线上销额、销量、均价同比+48%、+46%、+1%，3 月洗地机线上销额、销量、均价同比+55%、+53%、+1%。
行情数据
本周家电板块涨跌幅-4.7%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-3.1%/-5.2%/-9.8%/-6.6%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别+3.96%、+0.36%。
本周纺织服装板块涨跌幅-5.72%，其中纺织制造涨跌幅-6.58%，服装家纺涨跌幅-5.75%。本周328 级棉现货14275 元/吨（-3.64%），美棉CotlookA 78.55 美分/磅（+4.4%），内外棉价差-143 元/吨（-120.5%）。
投资建议
政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌服饰今年受消费疲软影响较大，明年低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361 度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新&格局优化，明年电动两轮车内销改善确定性强，建议关注两轮车龙头雅迪控股、爱玛科技、九号公司。
出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL 电子、海信视像；3）摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4）工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。
全球制造业重构下，中国制造优势仍显著，建议关注以下方向：1）中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，且全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技；2）纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，且持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。
风险提示
原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。