威腾电气(688226)：数据中心母线龙头 AIDC借势启航
与海外巨头保持深度合作，彰显行业地位。公司已获得广泛的客户认可，具有良好的客户口碑，且与多个海外巨头如ABB、GE、西屋电气保持深度合作。
2024 年公司与ABB 合资成立“江苏威腾ABB 母线有限公司”，合作覆盖ABB低压母线产品在中国的研发、生产和销售，旨在进一步提升母线产品竞争力。
公司深度绑定海外巨头彰显其行业地位，与ABB 合作后有望进一步提高行业话语权，抢占市场份额，为出海奠定基础。
率先布局数据中心专用母线，有望受益于AI 算力发展。公司早在上市前就着手布局数据中心专用母线产品，目前已成功研发Pro-D、Pro-S 等型号的数据中心母线。公司与下游客户合作紧密，其产品已成功应用于华为、阿里巴巴等头部互联网和IDC 企业项目中。我们认为，市场低估了母线在未来AIDC 大电流需求下的弹性，伴随未来数据中心功率密度升级，母线凭借其效率高、电流大、单位面积成本较低、操作安全等优异性能将成为数据中心输配电方案更优选择，为公司母线业务提供持续动能。
业财一体化平台提升运营效率。公司积极推进数智化战略以提升运营效率，目前公司实施ERP（SAP）、PLM、CRM、SRM、EHR 等信息系统成功上线，加速完善业财一体数字化管理平台，打通各环节实现产品设计制造一体化运作，助力销售行为的闭环管理和供应链的机制优化，加强人力资源系统管理，推动公司信息化建设迈入数字化新阶段。我们认为，公司整合多个信息系统在提升效率的同时有望为快速响应和持续创新奠定结构性优势。
投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为0.95/2.0/3.1 亿，对应2024/2025/2026 年PE 分别为59/28/18 倍。AI 浪潮下数据中心功耗显著提升，母线作为AIDC 输配电设施的更优选择渗透率将加速提高。公司是国内少有的母线供应商，有望凭借其技术优势以及行业地位深度受益于母线市场的迅速增长，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：AI 发展不及预期，AIDC 需求不及预期，市场竞争风险。