宁波银行(002142)：分红比例提升 存贷双位数高增
1、业绩表现：净利息收入增长提速，中收降幅收敛2024 年宁波银行营业收入、归母净利润增速分别为8.19%、6.23%，分别较前三季度增速提升0.75pc、下降0.78pc，其中营收增速提升主要得益于息差同比降幅收敛（净利息收入增长提速）、中收降幅缩小，具体来看：
1）利息净收入：同比增长17.32%，较前三季度增速提升0.41pc、较23全年大幅提升8.3pc，增速绝对值在目前已披露年报的上市银行中居首。
2024A 净息差为1.86%，较前三季度微增1bp，全年息差降幅仅2bps、同比收敛幅度较大（23 年下降14bps），主要得益于负债成本改善力度较大。
A、资产端：2024A 生息资产、贷款收益率分别为3.97%、4.84%，较24H1均下降8bps，其中企业贷款收益率降幅较小，较24H1 微降1bp 至4.29%，而个人贷款收益率较24H1 下降17bps 至5.76%，主要受 LPR 下调、存量住房贷款利率下调、市场利率下行等因素影响。
B、负债端：2024A 计息负债、存款成本率分别为2.06%、1.94%，分别较24H1 下降6bps、2bps，其中企业存款、个人存款成本率分别较24H1下降2bps、3bps 至1.82%、2.28%。2024 下半年宁波银行存款定期化有所提升（24Q4 末定期存款占比较二季度末提升0.53pc 至69.3%），但受重定价影响，存款成本持续释放、进一步支撑息差。
2）手续费及佣金净收入：2024 年同比下降19.28%，较前三季度降幅收敛近11pc，拆分来看代理业务（占24A 手续费及佣金毛收入比例75.9%，下同）、托管（6.1%）、支付结算（4.2%）、银行卡收入（3.1%）增速降幅均较24H1 有所改善，降幅分别收敛4.4pc、4.3pc、3.1pc 及13.8pc。
3）其他非息收入：2024 年同比下降6.22%，较前三季度增速下滑6.5pc，主要受市场波动、衍生金融工具公允价值下降拖累（24A 同比下降2314亿元，拖累全年公允价值变动损益同比下降98.5%）。而投资净收益同比增长4.73%，较前三季度增速提升10.4pc。
2、资产质量：保持稳健，个人经营性贷款资产质量改善明显1）24Q4 末宁波银行不良率为0.76%、较上季度持平，资产质量保持稳定。前瞻指标方面，24Q4 末关注率（1.03%）、逾期率（0.95%）分别较24Q2 末提升1bp、3bps，增幅亦较去年同期放缓9bps、6bps。风险抵补能力方面，24Q4 末拨备覆盖率、拨贷比分别为389.35%、2.97%，分别较上季度下降15.5pc、下降11bps。不良拆分来看：
A、企业贷款不良率（0.13%）较24Q2 末下降12bps，2024 下半年企业不良余额下降0.64 亿元，细分行业数据来看，制造业（24Q4 末不良率较24Q2 末下降9bps，下同）、建筑业（3bps）不良率均有下行。
B、零售贷款不良率（1.68%）较24Q2 末微增1bp，不良贷款余额增加6.3亿元，主要由于个人经营性贷款不良率（2.97%）改善幅度较大，较24Q2末下降7bps，而个人消费贷不良率（1.61%）较24Q2 末提升5bps。
2）2024 年不良生成率（加回核销口径）为1.17%，较前三季度微升1bp。
但考虑宁波银行积极处置不良包袱（2024 全年处置不良贷款142 亿元，同比多处置58 亿元），预计后续不良发生速率可控。此外，2024 全年信用成本为0.81%，同比基本持平。
3、资产负债：存贷两旺，增速均在17%+
1）资产：24Q4 末资产、贷款总额分别为3.13 万亿元、1.48 万亿元，同比分别增长15.25%、17.83%，分别较24Q3 末增速提升0.4pc、下降1.8pc。24H2 贷款增长情况来看，贷款净增加667 亿元，其中企业贷款、个人贷款分别净增459 亿元、增加346 亿元，拆分来看：①企业贷款：主要投向基建（24H2 净增322 亿元，下同）、建筑业（74 亿元）、房地产（49亿元）。②零售贷款：主要加大消费贷款投放力度，24H2 净增257 亿元。
2）负债：24Q4 末存款总额为1.84 万亿元，同比增长17.24%。2024 全年存款净增2700 亿元，其中企业、个人存款分别净增1885 亿元、815 亿元。定期化角度，2024 全年宁波银行定期存款净增2231 亿元，占全行存款增量比重为82.6%。
4、各利润中心情况：金租、消金子公司规模、业绩高增1）永赢金租：24Q4 末总资产达1365 亿元，同比高增15.8%。2024 全年营收、净利润亦分别同比高增25.8%、20%至57.3 亿元、25.5 亿元，其中净利润贡献为9.4%、同比提升1.1pc。
2）宁银消金：24Q4 末总资产为601 亿元，同比增长31.7%。2024 全年营收、净利润分别同比高增65.9%、50%至29.9 亿元、3.03 亿元。此外，2025 年3 月宁波银行完成对宁银消金增资，宁银消金注册资本由29.11亿元增至36 亿元，母行持股比例提升至94.17%。
3）零售公司：24Q4 末宁波银行零售公司客户数同比增长0.76 万户至43.96 万户，零售公司存款较上年末增长16.54%至2812 亿元。贷款方面，宁波银行持续加大普惠信贷投放力度，24Q4 末全行普惠型小微企业客户数同比增长19.18%至27.78 万户，普惠型小微企业贷款余额达2199亿元，较上年末增长18.35%。
4）财富管理：2024 年宁波银行持续推进大财富管理战略，年末全行个人客户金融资产AUM 达1.13 万亿元，较年初增1412 亿（同比+14.3%）。
私行业务方面，全行私行客户较年初增加3020 户至2.45 万户，私行客户AUM 较年初增长16%至3036 亿元。
投资建议：2024 全年宁波银行息差降幅收窄，净利息收入同比高增，同时实现存、贷两旺，规模增速均在17%+，彰显成长属性。资产质量方面，四季度末全行不良率环比持平，各项指标走势平稳，叠加不良处置力度加大，预计宁波银行未来资产质量继续保持稳健。中长期维度，宁波银行在当前环境下客户经营质效仍稳步提升，16 个利润中心广开门路，未来兼具稳定性与成长性，维持此前“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。