华纬科技(001380)：全年业绩符合预期 海外拓展+非车端弹簧成长可期
Q4 营收6.26 亿元，同/环比+57.8%/+18.8%；归母净利润7292 万元，同环比+34.0%/+1.0%；扣非归母净利润6924 万元，同环比+23.4%/+1.3%。
受益新能源自主品牌崛起，全年业绩实现高增。公司深度绑定比亚迪&吉利两大客户，2024 年比亚迪&吉利分别实现销量427/167 万辆，同比+41%/+27%，带动公司业绩实现高增，其中核心产品悬架弹簧市占率已达27%以上。盈利方面，公司全年实现毛利率/净利率25.7%/12.6%，同比-1.7/-0.9pcts，主要系新产能爬坡、资产减值计提等因素影响。费用方面，公司全年实现销售/管理/研发/财务费用率3.2%/2.6% /4.8%/-0.2%，同比+0.1/-0.4/-0.1/+0.02pcts，期间费用率整体保持稳定。
携手万安科技加速出海，全品类全球化布局开启。2025 年Q1，公司先后与万安科技成立两家合资公司（公司持股均为65%），共同建设墨西哥及摩洛哥生产基地，开启海外产能布局。公司此前主要以制动弹簧外销为主，我们认为，公司有望通过该品类加速拓展海外客户群体，未来伴随海外产能落地，进一步实现悬架弹簧、稳定杆等核心产品全面出海。
入局工业机器人，非车端弹簧成长可期。公司由中高端车用弹簧逐步向非车端业务拓展，在“机器替人”趋势下，工业机器人赛道有望成为公司新增长极。目前，公司在该领域已与ABB 形成稳定供货，未来伴随公司IPO 项目——机器人及工程机械弹簧新增年产能10 万套项目投产，预计非车端业务收入占比将有明显提升。
投资建议：我们预计2025-2027 年公司营收22.9/27.5/31.6 亿元，同比+23%/+20%/+15%，归母净利润3.0/3.7/4.4 亿元，同比+31%/+23%/+20%。
考虑到公司具备优质客户结构，同时海外业务拓展+非车端弹簧有望开启新一轮成长周期。给予“买入”评级。
风险提示：新产能释放不及预期；原材料价格波动；核心客户销量波动。