智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩 智能汽车解决业务首次盈利
点评：
智能汽车解决业务：鸿蒙智行高速增长，首次实现盈利。智能汽车解决业务2024 年收入263.53 亿元，2023 年收入为45.88 亿元，同比增长474.4%，首次实现盈利。智能部件发货超2,300 万件，同比增长近7 倍。鸿蒙智行24 年交付量超43 万辆，连续5 个月蝉联中国汽车高端市场成交均价第一，取得中国市场30 万元以上中高端新能源车销售份额第一。目前鸿蒙智行新车密集发布周期即将到来，问界M8、享界S9 增程版、尊界S800 都将于25 年上半年上市，为智能汽车解决业务保持高收入增速提供支撑。
智能驾驶方面，24 年华为发布了乾崑智驾ADS 3.0，在端到端架构中增加了“本能安全网络”，增强系统安全性。截至2024 年底，华为乾崑智驾行驶总里程数超过14 亿公里，智驾里程占比30%，年度城区智驾时长占总智驾时长的45%。智能泊车辅助使用率大幅升级，累计调用8,100 万次。业界首发全向主动安全系统，累计主动避免潜在碰撞136.6 万次。华为基于高性能车控模组和VOS 操作系统，打造了业界首个规模量产的全服务化架构的智能汽车数字底座（IDVP），使能合作车型高效开发。已经有6 款搭载了IDVP 的车型量产上市，未来两年将有超过20 款车型搭载。
智算集成，打造新型算力基础设施。华为积极与产业界携手推进联接产业5G-A的发展，基于无线网络、全光网络、智能IP 网络、云核心网等，打造创新领先的网络基础设施，持续为产业发展注入新活力。华为计算产业与全球伙伴一起，围绕鲲鹏、昇腾及欧拉、CANN/昇思等基础软件，构建数智基础设施生态，打造数智世界的算力底座。截至2024 年底，鲲鹏、昇腾已累计发展665 万开发者、8,500 多家合作伙伴，支撑AI 算力需求。同时，华为通过预制化装配等创新工艺，将数据中心集成周期缩短29%，为客户快速建设多样化算力中心，集成交付了全球最大单体液冷智算中心。
AI 驱动华为云计算业务增长，多场景应用加速落地。2024 年，华为云计算业务实现营收385.2 亿元，同比增长8.5%，华为云海外增速超过50%。据Canalys，华为云在云基础设施服务支出市场占比20%，份额排名第二。在AI领域，华为云发布了AI-Native 云基础设施架构CloudMatrix，为大模型训练和推理提供高效、可靠的AI 算力；盘古大模型已在30 多个行业、400 多个场景中落地，在政务、工业、金融3 个市场份额位列第一，并位居医疗、药物、气象以及汽车4 个领导者象限。目前全球已有超140 家运营商、超500 家金融客户、超90%的中国互联网客户、超95%的TOP30 中国车企选择华为云。华为安徽芜湖数据中心正式投入运营，与贵州贵安、内蒙古乌兰察布形成国内三大云核心枢纽，服务全国算力需求。
投资策略：我们认为智能化是汽车电动化的后半场，智能驾驶能力将决定车企未来的市场竞争力。随着算力、大模型等AI 技术的迭代升级，高阶自动驾驶有望加速落地。头部企业逐渐在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了领先优势。
华为凭借在ICT 领域技术积累，超强的研发投入（2024 年，华为研发费用支出为人民币1,797 亿元，约占全年收入的20.8%），业务不断延伸至联结、计算等领域，致力于构建万物互联的智能世界。其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与ICT技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。
相关受益标的包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及HI模式下的长安汽车。
AI 的需求提升推动了算力基础设施建设，而液冷技术是数据中心提升能效的关键。我们持续推荐液冷管路供应商川环科技（300547），公司具备较强的研发能力（材料开发）和成本控制能力，未来将在数据中心、储能等新兴市场中获得更好的发展前景。
风险提示：汽车行业需求不及预期，智能驾驶推进不及预期，AI、算力基础设施推进不及预期等。