通信行业系列2：看增量 更要看存量市场
投资IDC，看增量，更要看存量市场。AI 驱动IDC 行业正进入AIDC 发展阶段。但不可忽视的是，当前国内IDC 已经是一个市场规模超过1500 亿元，标准机架规模达到880 万个的庞大行业。我们认为，在把握AIDC 产业投资机会下，不仅看增量智算中心需求，更要看存量数据中心市场经营情况。数据中心原有机柜进行高功率改造，是IDC 企业进入AI 时代的必经之路。
近期，IDC 上市企业数据港以及世纪互联陆续发布2024 年财报。本篇专题将根据相关公司财报，整理其存量数据中心运营指标，测算存量机柜高功率占比情况。
2024 年数据港积极开展存量机柜改造。2024 年，数据港旗下数据中心技术设备更新支出2.26 亿元，同比增长82.3%，增速创2020 年以来新高。
2024 年数据港高功率机柜占比约11%。我们假设：（1）假设单个机柜建设成本12 万，高功率机柜改造支出占比10%，对应1.2 万元；（2）数据港2024 年数据中心设备更新支出约1.0 亿元用于高功率改造。可以测算，公司存量机柜高功率机柜约8300 个，占比存量机柜11%。
世纪互联零售业务高功率机柜占比约15%。根据世纪互联公司年报，截至2024 年底，公司基地型业务运营容量486MW，折算成容量8KW/个标准机柜约6.08 万个，城市型业务机柜数量5.21 万个。世纪互联基地型业务单个机柜平均功率约8KW/个，均可划分为高功率机柜部分；根据我们测算，公司城市型业务（零售模式）高功率机柜占比约15%。
投资策略：数据港与世纪互联零售业务的高功率机柜占比处于10%-20%区间。我们认为，尽管IDC行业迎来AI发展机遇，但存量机柜中高功率机柜占比仍偏低。展望2025年，在国内企业私有化部署DeepSeek、大模型推理业务爆发、车联网等新业态驱动下，IDC行业有望加速对传统数据中心改造升级。在上一篇《通信IDC行业：进入AIDC发展阶段，高景气有望超过3年》（20250314）报告中，我们提出，当前IDC行业已经加大资本开支，头部企业表现稳定，上层支持性政策尚未发力。本轮AIDC产业高景气有望超过3年。本篇IDC行业专题，我们维持对IDC板块看好评级。相关标的：润泽科技、宝信软件、光环新网、网宿科技、奥飞数据、数据港、润建股份。
风险提示：1）AI 算力需求不及预期；（2）能源政策趋严；（3）竞争格局变动。