非银金融行业点评报告：央行和汇金积极稳股市 关注券商一季报业绩改善
基金新发和开户增长较好，市场成交额增长有望驱动券商一季报超预期（1）上交所披露，一季度A 股新开户数合计747 万户，同比增长32%，个人投资者入市热情较强，为全年股市交易活跃度中枢抬升奠定基础，同时一季度偏股基金新发1101 亿，同比增长102%，增量资金充沛；一季度日均股基成交额1.77万亿，同比+72%，市场交易活跃度提升利好券商一季度证券经纪等大零售业务收入增长。（2）虽然一季度债市有所下跌，但考虑到股市（万得全A 指数）表现较2024 年同期更好，权益投资和股衍业务收入预计同比改善。低基数下，预计上市券商2025 年Q1 净利润同比增长37%。（3）4 月8 日国泰海通披露一季度业绩预告，公司预计2025 年第一季度实现归母净利润112.01 亿至124.45 亿，同比增加350%至400%(并表海通证券带来负商誉)，实现归母扣非净利润29.73亿至33.83 亿，同比增加45%至65%；中信证券披露业绩快报，公司预计2025年第一季度实现归母净利润65.45 亿，同比增长32%；兴业证券披露业绩快报，公司预计2025 年第一季度实现归母净利润5.16 亿，同比增长57.32%。
稳股市政策基调延续，关注券商一季报
央行和中央汇金等表态积极，充分发挥国家“平准基金”功能，增持ETF 和股票利于稳定权益市场。一季度以来，证监会连同各方持续推动中长期资金入市，创设证券、基金、保险互换便利工具，鼓励上市公司回购和增持。券商板块4月8 日PB 估值1.26 倍，估值和机构持仓仍在低位，受益于活跃度提升券商1 季报业绩有望超预期，看好券商板块机会，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。推荐东方财富，指南针，东方证券，财通证券和中粮资本；受益标的：九方智投控股，同花顺，中国银河，国泰海通，招商证券。
风险提示：关税事件冲击对权益市场带来不确定性；竞争加剧或外部政策带来证券行业费率下降超预期；券商一季报业绩增长不达预期。