一周一刻钟 大事快评(W101)：关税影响推演；冷静看待需求
首先是关于关税。从几个主要汽车制造出口国对美国的敞口来看，日韩汽车及零部件对美的敞口较高，占国家整体出口比重的5%以上，而德国和中国的占比则相对较低。所以我们认为，未来中国更有可能与欧洲走得更近一点，因此也看到中欧同意重启电动车反补贴案价格承诺谈判。而关税对汽车行业的影响，预计后续演绎如下：
①供应链区域化将加速：北美将以美国为中心形成闭环，欧洲作为传统汽车强区也将构建本地供应体系，亚洲则可能以中国为中心形成区域闭环。原有全球化分工体系将被打破，各区域需建立主力及备份供应链，全球汽车产业格局进入重塑期。这与80 年代日本在出口受限下推动产能出海高度相似。
②供给压力驱动格局重塑：在新格局下，具备资本、经验和风险应对能力的头部企业将脱颖而出。原本面向全球的产能如今出口受限，中小企业生存空间进一步被压缩。未来能走出去、实现海外布局的中大型企业，才有望持续获取市场份额。
③随着本地化供应链建立，除中国以外的大部分地区都会带来成本上升，而成本压力将带动新技术的加速渗透。我们预计，上升的成本无法完全转嫁给消费者承担，其他的成本上升将由技术创新来消化，最终成本更低、性能更好的产品将在市场中胜出。在这样的背景下，中国的智能化、新能源产品仍然具备市场优势和需求。因此中长期来看，仍然利好我们已培养出的整套工业体系，即Smart EV 的出海。对于关税的影响，短期来看，对美出口敞口其实已经不多。但考虑到美国也保留了对原产地追溯的权利和可能性，同时后续政策是否会调整，仍然需要跟踪。虽然短期我们偏谨慎，但格局重塑对我们来说是友好的，所以中长期我们保持乐观，看好优秀企业走出去的速度有望加快。
清明节处于传统消费淡季，需冷静看待。因节日出游等因素，买车、看车、逛4S 店意愿不强，导致订单环比下滑属正常扰动。分品牌看，比亚迪因折扣加大、小鹏因新车上市，订单确定性相对较强。建议持续关注具备α属性的比亚迪与小鹏两大整车企业。
投资分析意见：基于科技+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、小鹏；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、吉利、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。
核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期