汽车周报：外部波动不可抗 大周期格局重塑在所难免
观点：美国对全球征收‘对等关税’，而汽车及零部件仍然维持232 法案后的25%税率不变。我们认为制造业回流中，汽车产业的带动效应明显，因此更需要一个‘稳定、持续的预期’来帮助企业做出战略调整。首先，我们有理由相信全球供应链“区域化”趋势强化，政策将倒逼车企构建“北美-亚洲-欧洲”三大独立供应链体系。其次，我们认为随着全球化分工格局的打破，产品成本的增加将最终由技术创新和消费者共同承担。因此智能化和新能源的产业趋势将真正蔓延全球。最后，具备走出去能力的中大型企业将在这轮动荡中顺利成长，格局优化对中国的新玩家更为友好。看机会在：1、汽车智能化和机器人由0 到10 的估值弹性，建议关注优势企业小鹏、比亚迪、吉利、小米、理想、拓普、三花、敏实等；2、央企改革也将反复发酵，建议关注东风集团股份、上汽集团、长安汽车等。
行业情况更新：
根据上险量数据，2025 年第12 周(2025.3.17-2025.3.23)乘用车零售总量达到43.0万辆，环比+2.72%。其中传统能源车销量为20.58 万辆，环比+5.67%；新能源车销量为22.42 万辆，环比+0.05%，新能源渗透率52.14%。
最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均有所下降。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-1.1%/-2.0%；新能源车原材料价格指数分别-1.8%/-0.4%。海运成本有所上升，相较于2025 年3 月28 日+1.8%，相较于上个月（2025.3.5）+7.0%。
市场情况更新：
本周汽车行业总成交额3639.18 元（环比-30.73%），本周汽车行业指数收6955.07点，全周下跌3.54%。同期沪深300 指数收报3861.50 点，全周下跌1.37%。汽车行业指数跌幅高于沪深300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第31 位，较上周下降19 位。
本周行业个股上涨57 个，下跌232 个。其中涨幅最大的个股是潍柴重机、久祺股份、圣龙股份，分别上涨24.1%、10.3%、9.7%，跌幅最大的个股是美晨科技、雪龙集团、南方精工，分别跌幅-34.0%、-19.8%、-16.1%。
重要事件：①特朗普宣布全球对等关税政策，对华加征税率达34%；②造车新势力3 月销量洗牌，零跑首次领跑，小米逼近3 万辆引关注；③比亚迪方程豹钛3 开启预售。
投资分析意见：基于科技+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、小鹏；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、吉利、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。
核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期