电力设备与新能源行业Q1前瞻：需求向好 业绩修复可期
新能源车：Q1 需求淡季不淡，我们预计多数锂电产业链企业量增利稳。风电：陆海风开工提速，产业链排产出货高增。光伏：抢装驱动产业链涨价，亏损环比收窄。储能：中美抢装抢出口支撑需求，欧洲工商储大储起量支撑业绩，我们预计25Q1 多数储能企业营收同比高增。工控：Q1 需求向好，AIDC、机器人方向热度高。我们推荐结构件主业盈利能力韧性强的科达利，推荐受益于内需、今年订单同比增长较好的汇川技术。
新能源车：Q1 需求淡季不淡，我们预计多数锂电产业链企业量增利稳据乘联会，25Q1 国内新能源乘用车零售量242.1 万辆，同比+37.2%，根据动力电池联盟，我国25Q1 电池销量达285.8GWh，同比+73.7%，需求呈现淡季不淡的现象，锂电产业链企业产能利用率总体高于去年同期，产能利用率提高+新增产能放缓供需边际收紧，盈利能力存在支撑，我们预计多数锂电产业链企业25Q1 量增利稳，其中铁锂、负极环节表现或更为明显。新技术中，固态电池在新能源汽车、eVTOL 等领域产业化步伐加快；钠电在两轮车、储能等领域应用加速推进；宁德等头部企业发力换电模式推广。
风电：陆海风开工提速，产业链排产出货高增
受益于新能源入市抢装与24 年招标高增，Q1 风电需求高景气，根据北极星风力发电网，25Q1 国内风机定标36.13GW，同比+112%，我们看好Q1 产业链排产出货高增，部分零部件环节涨价或落地，驱动盈利能力提升。海风层面，重点海风项目陆续开工，有望支撑25 年海风装机高增；国家首次将深海科技列为战略性新兴产业，或将推动国内深远海风电项目逐步落地；欧洲海风政策加码，或驱动装机高增，根据WindEurope 预测，25 年欧洲海风新增装机为4.52GW，同比+74%，建议关注受益于海风和出口放量的海缆、管桩、风机环节。
光伏：抢装驱动产业链涨价，Q1 亏损或环比收窄受新能源入市抢装影响，国内光伏需求高景气，根据国家能源局统计，25Q1国内光伏新增装机59.71GW，同比+30.5%。我们看好Q1 抢装驱动排产提升，产业链有望实现量价齐升，亏损环比收窄。展望Q2，我们预计3-4 月抢装排产结束后或进入需求真空期，叠加川滇丰水期临近，部分产能存在复产预期，产业链量价或短期承压。新技术方面，BC 电池产业化进展加速，隆基BC 二代Hi-MO 9 升级版组件已全面量产，全年有望实现出货放量。供给侧政策与市场化出清驱动行业供需错配改善，新技术降本提效促进渗透率提升，建议关注硅料、电池、玻璃环节。
储能：Q1 中美抢装抢出口支撑需求，欧洲工商储大储起量支撑业绩国内市场，根据储能网，25 年1-2 月储能装机规模11.12GWh，同比+41.8%，根据GGII，25Q1 中标规模达93.88GWh，531 入市时间点前存在抢装现象。
美国市场，据EIA，25 年1-2 月新增装机2.42GWh，同比+433%，终端装机需求高增且存在抢出口现象。欧洲市场，户储库存基本回落到合理水平但终端装机仍承压，工商储与大储需求起量。新兴市场，停电+电价上涨+政策补贴驱动东南亚、澳大利亚等地区户储需求，前期沙特、阿联酋大型大储项目陆续发货。多市场需求驱动下，我们预计25Q1 逆变器和储能系统公司营收有望同比高增，中国大储与新兴市场放量的光储标的增幅或更为明显。
工控：Q1 需求向好，AIDC、机器人方向热度高宏观层面，25 年3 月中国制造业PMI 为50.5%，环比+0.3pct，连续两个月处于扩张区间，国内制造业活动加速回暖。微观层面，Q1 头部企业订单增长较好，其中，工程机械电动化、风电、锂电等行业订单表现较好。AIDC方面，国内数据中心建设有序进行中，建议持续跟踪招标进展；关税扰动下出海板块震荡，考虑可从海外基地出货或价格向下传导，建议关注修复机会。
机器人方面，产业正加速从研发阶段步入量产阶段，关注高壁垒高价值量零部件环节与国产头部人形机器人企业。
风险提示：新能源车需求低于预期，竞争加剧盈利能力低于预期；光伏装机不及预期；储能装机量不及预期。