奥比中光(688322)点评：三维扫描/AIOT规模放量 降本增效扭亏为盈
全球3D 视觉传感器重要供应商之一,下游应用覆盖生物识别、三维扫描、机器人等。专注3D 视觉感知技术研发,构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D 视觉感知技术体系,主要产品包括3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备,在生物识别、机器人、三维扫描、AIoT、工业三维测量等市场上实现多项代表性商业应用。
AIoT 领域较快增长,降本增效效果显著。2025Q1 奥比中光在AIoT 领域业务呈现较快增长态势,通过持续构建全价值链成本管控体系,进一步推动研发效能与运营模式升级,成功实现经营利润由负转正。随着智能终端市场需求的持续扩张与3D 视觉感知产业智能制造基地产能的快速提升,公司形成“技术迭代-量产提速-成本优化”的正向循环驱动范式,打开长期价值增量空间。
与英伟达等巨头合作,重点布局机器人等场景。服务机器人方面,2024 中报披露公司已与云迹科技、擎朗智能、普渡科技、高仙机器人、LionsBot 等多家国内外服务机器人客户实现了业务合作。2024 年6 月,公司最新发布的Gemini 335 系列、Gemini 336 系列双目3D 相机正式进驻英伟达机器人平台。通过与NVIDIA Isaac Perceptor 集成,公司3D相机可为其基于人工智能的感知工作流程提供高精度的深度+RGB 视觉效果,适用于室内和室外环境中的自主移动机器人。通过搭建“机器人与AI 视觉产业中台”,将持续开展机器人视觉传感器、AI 视觉感知和多模态交互大模型、机器人OS 与云端数字孪生软件平台、量产测试与数字工厂等课题研发和技术攻关。
自研系列深度引擎芯片及感光芯片。公司设计的芯片类型主要包括深度引擎计算芯片、iToF感光芯片、dToF 感光芯片、结构光专用感光芯片等。2024 中报显示,奥比中光已完成五代深度引擎芯片、两款iToF 感光芯片、两款dToF 感光芯片开发。
调整盈利预测,维持“增持”评级。根据AIoT 新机放量节奏和降本增效效果,将2024/25年营收预测从7.3/10.8 亿元下调至5.6/9.6 亿元,归母净利润从-1.2/0.0 亿元上调到-0.6/0.6 亿元,新增2026 年营收/净利预测11.6/1.0 亿元。2025 可比公司(长光华芯、峰岹科技)平均PS24.5X,较奥比中光PS 22.1X 高11%,维持“增持”评级。
风险提示:线下支付需求不及预期、3D 传感应用拓展不及预期、激光雷达需求不及预期