电子行业动态报告周报：台积电2NM将于25H2量产；地平线征程6P回片点亮
半导体：台积电25Q1业绩接近处于指引区间中值以上，海外工厂扩大产能带来的毛利率拖累将逐步显现，2nm 制程将于下半年开启量产。
消费电子：谷歌首次亮相搭载Gemini AI 的轻量化AR眼镜和与三星共研的“无限”MR 头显，凭借其在操作系统、AI 能力和生态合作方面的优势，谷歌将成为AI 智能眼镜领域的重要推动者。
汽车电子：地平线征程6P 成功回片点亮，双颗征程6P 可面向20万级车型提供1000 TOPS 算力。
行业动态信息
1、半导体：台积电25Q1 业绩接近处于指引区间中值以上，海外工厂扩大产能带来的毛利率拖累将逐步显现，2nm制程将于下半年开启量产。
台积电发布2025 年第一季度财报，2025Q1 实现营业收入255.3 亿美元，同比增长35.3%，环比下降5.1%，符合上一季度指引的250-258 亿美元区间。Q1 收入环比下降受到智能手机需求季节性波动的影响，但部分也被AI 相关的需求增长所抵消。2025Q1 毛利率为58.8%，同比提升5.7pct，环比下降0.2pct，符合上一季度指引的57%-59%区间。本季度毛利率受到地震及海外产能扩张拖累。
营收结构方面，按照制程划分，2025Q1 来自7nm及以下先进制程的比例达到73%，环比下降4pct。其中，3nm、5nm、7nm 制程的营收占比分别为22%、36%和15%。台积电预计最新的N2 制程将在下半年开启量产，产能爬坡节奏和N3E 类似，受益于智能手机和HPC 推动，N2 前两年新流片数量将高于N3 和N5 前两年数量。按照下游应用领域划分，2025Q1 HPC 收入环比提升7%，占比59%。智能手机业务环比下降22%，占比28%。汽车业务收入环比提升14%，占比5%。IoT 业务环比下降9%，占比5%。消费电子业务环比增长8%，占比1%。本季度HPC 收入占比创下新高，接近60%，主要得益于客户对人工智能相关产品的强劲需求。台积电还预计2025 年人工智能加速器的营收将实现翻倍，2024 年开始的5 年内CAGR 达到45%。
资本支出方面，台积电预计2025 年的资本开支将落在380-420 亿美元之间，70%用于先进制程技术，10%-20%用于特殊制程技术，10%-20%用于先进封装、测试、掩膜制造及其他方面。台积电近期宣布将在美国亚利桑那州追加1000 亿美元投资计划（在美国的总投资达到1650 亿美元），该计划将再建三座晶圆制造厂、两座先进封装厂和一个大型研发中心，2025 年的资本开支已包含了该计划的一小部分支出。
展望2025Q2，台积电预计收入会在284 亿美元至292 亿美元，按中值计算，同比增长38%，环比增长13%。
毛利率预计在57%-59%之间，按中值计算，环比出现下滑，主要是美国亚利桑那工厂的成本稀释效应开始显现。随着熊本和亚利桑那工厂进一步扩大产能，海外工厂的影响在全年会更加明显，预计2025 年全年的毛利率会受到2%至3%的稀释影响。长期毛利率仍然维持53%以上的指引。
尽管Q1 受到智能手机市场需求季节性回落，且台湾地震造成了短暂的停工，但AI 相关的需求持续增长抵消了负面影响，使台积电本季度业绩处于指引上限。同时，台积电对Q2 的业绩增长指引保持强劲。但台积电也面临地缘政治带来的干扰，例如美国加征关税可能会拖累消费电子、汽车等市场的需求，而在海外布局产能也将对公司整体毛利率带来拖累。
2、消费电子：谷歌首次亮相搭载Gemini AI 的轻量化AR 眼镜和与三星共研的“无限”MR 头显，凭借其在操作系统、AI 能力和生态合作方面的优势，谷歌将成为AI 智能眼镜领域的重要推动者。
谷歌在温哥华举办的TED2025：重塑人类未来大会上，首次公开演示了搭载微型显示屏与Gemini AI 助手的AR眼镜原型，以及与三星联合研发的MR头显“无限”。谷歌并未透露AR眼镜的技术细节，但团队现场展示了该设备的多场景应用，可通过与智能手机配对，实现极简轻量化的设计同时提供实时语言翻译、视觉信息识别与“记忆”回放等功能。例如，主持人先询问身后书架上白色书籍的标题，Gemini 迅速且准确地给出了答案。虽然集成了诸多功能，但这款智能眼镜的外观设计却十分简洁，体积与普通眼镜没有明显差异。谷歌负责人透露：“这款眼镜可与手机无缝联动，通过云端数据传输实现轻量化设计，同时完整保留手机应用生态。”谷歌与三星联合研发的MR 头显“无限”主打“无限空间”概念，配备顶级显示屏、透视摄像模组及多模态交互方案，支持用户在虚拟空间中通过谷歌地图探索世界、在YouTube 观看体育赛事，甚至借助GeminiAI 规划旅行路线。我们认为，谷歌凭借成熟的移动操作系统、大规模AI 算力、强大的合作伙伴网络以及对过往经验的深刻反思，具备成为AI 眼镜行业“领跑者”的核心要素。未来几年，其产品发布与生态建设的节奏，将深刻影响整个AR/VR 产业的技术进步和市场格局。
3、汽车电子：地平线征程6P 成功回片点亮，双颗征程6P 可面向20 万级车型提供1000 TOPS 算力。
地平线在2024 年推出征程6 系列智驾平台，覆盖10+ TOPS~560 TOPS 算力区间，进一步完善其在智能驾驶芯片领域的产品矩阵。本周，地平线宣布征程6H与6P 已成功回片并点亮，其中征程6P 为系列中算力最强版本，搭载18 核ARM Cortex A78AE 核心与4 核BPU Nash 核心，算力高达560 TOPS，已超越当前市场主流的英伟达Orin-X。征程6P 支持18MP 前视感知，图像处理带宽达5.3G Pixel/s，并配备256bit LPDDR5 内存接口。在硬件层面之外，地平线还推出了配套的“弹夹系统”域控制器方案，允许整车厂灵活选配单颗或双颗征程6P芯片，实现面向15 万~20 万级车型的高算力配置，最高可达1000 TOPS。基于征程6P 打造的全场景智能驾驶解决方案Horizon SuperDrive?（HSD）预计将在2025 年第三季度实现首款量产车型交付。地平线征程6P 的推出，不仅拉低了高算力智能驾驶的门槛，更是在中低端市场树起了技术普惠的新标杆，有望重塑行业竞争格局，加速推动“智驾平权”。
4、投资建议：
半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（韦尔股份）、模拟（圣邦股份、芯海科技）、设备（长川科技）；消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电、华勤技术；PCB 及被动元件：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、三环集团、顺络电子、洁美科技。
5、风险提示：
未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。