“大模型”系列(5)：大模型研究框架(2025)
国内大模型进展：行业充分竞争，降本提效为主旋律资源有限的条件下，预计低成本高性能追平海外SOTA为2025年国产大模型的主题。我们以DeepSeek、豆包、阿里千问为例，1）DeepSeek-R1/V3依靠创新的降本提效手段，核心旨在资源有限的条件下，极大提升GPU在计算/通信上的利用率。2）豆包大模型在2024年下半年发力，月活数据冲上全球第二和国内第一；同样在降本增效范式上依靠稀疏MoE架构实现小参数高性能；3）阿里Qwen引领国产开源模型标杆的同时，依靠强化学习范式推出的QwQ-32B已登顶全球最强开源模型，以32B参数模型追平DeepSeek-R1满血模型性能，小参数高性能持续成为主旋律。
海外大模型进展：资源头部集中，押注AGI
算力充沛条件下，资源倾斜押注AGI。1）OpenAI：推理模型o1、多模态模型Sora均实现了行业引领，2025年来CEO Altman多次提及将发布OpenAI的首款Agent，且2025年也会是Agent爆发的元年；2）Google：前瞻布局原生多模态Gemini，2024年底发布多款Agent产品，同时布局轻量化模型Gemma抢占端侧生态；3）Meta：2024年12月Llama3.3以70B参数实现Llama3.1 405B的性能；基于Meta Live已实现实时语音交互、跨设备协作能力，发力通用智能体；4）2024年10月Claude3.5 Sonnet升级新增computer use能力，让Claude像人一样使用电脑;此外，2025年抢先发布混合推理模型Claude-3.7-sonnet。
模型未来研判：投注后训练+算法大幅优化，低成本落地+实现AGI为终极目标模型在架构以及pre-training——post training——落地层面均迎来加速变革。1）模型架构层面，MoE与Transformer融合当前逐步成为主流架构，2024年全球MoE大模型数量呈爆发增长态势；2）pre-training层面，高质量数据或逐步耗尽的背景下，合成数据已然成为数字经济时代的“新型石油”，继续支撑模型的训练迭代；3)post-training方面，推理模型性能飞跃的关键也逐步转向该阶段阶段RL计算量和测试推理阶段的思考时间，同时DeepSeek带动了纯强化学习的新范式；4)模型落地层面，DeepSeek带动模型加速低成本部署趋势，通过MLA等低秩分解的方式实现显存占用的大幅降低，实现本地化部署DeepSeek-R1-32B及以下模型仅需要消费级显卡，大模型落地迎来真正意义上的元年。
大模型技术稳步提升，推动AGI时代加速到来，以大模型为底座的技术迭代或将持续驱动国产AI估值迎来重塑，维持计算机行业“推荐”评级。
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1）算力：①云计算：中国电信、中国移动、中国联通、金山云、优刻得、青云科技、深信服；②IDC：云赛智联 、光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据、大位科技、ST鹏博、ST华通、ST证通；③芯片：海光信息、寒武纪；④服务器/一体机：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、云从科技、恒为科技、中国软件国际、神州数码、烽火通信、朗科科技；⑤交换机：星网锐捷、紫光股份、中兴通讯；⑥液冷：飞荣达、英维克、申菱环境、高澜股份；⑦电源：欧陆通、麦格米特、中国长城； ⑧柴油发电机：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、苏美达、动力新科、玉柴国际；⑨边缘计算：网宿科技、顺网科技、中科创达、云天励飞。
2）AI应用：①2G：中国软件、太极股份、深桑达、电科数字、广电运通、数字政通、中科星图、新点软件、国投智能、云从科技、税友股份、航天信息、拓尔思、能科科技、博思软件、华宇软件、通达海、金桥信息；②2B：金蝶国际、用友网络、泛微网络、致远互联、卫宁健康、创业慧康、广联达、石基信息、明源云、新致软件、汉得信息、鼎捷软件、赛意信息、莱斯信息、四川九州、东方财富、同花顺、恒生电子、新开普、佳发教育、拓维信息、远光软件、润和软件、索辰科技、中望软件、百融云、托普云农、焦点科技、盛视科技；③2C：金山办公、三六零、万兴科技、福昕软件、合合信息。
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风险提示：大模型产业发展不及预期；中美博弈加剧；宏观经济影响下游需求；市场竞争加剧；相关标的公司业绩不及预期；国内外公司并不具备完全可比性；对标的相关资料和数据仅供参考；数据安全风险。