金徽酒(603919)公司信息更新报告：良好开局 稳中求进
产品结构持续提升，低档酒大幅下降拖累收入表现2025 年Q1 公司300 元以上实现营收 2.45 亿元，同比+28.14%，100-300 元实现营收 6.30 亿元，同比+14.24%，100 元以下 2.21 亿元，同比-31.72%。低档酒大幅下滑主要是打款和费用节奏变化导致，全年展望低档酒预计处于低增状态。中高档酒在公司投入引导下持续维持高增趋势。分地区看，2025Q1 省内地区 8.57亿元，同比+1.05%，省外地区 2.38 亿元，同比+9.48%。
预收款维持高位，现金流情况良好
2025Q1 末公司预收款5.8 亿，环比下降0.6 亿，仍然维持历史较高水平。销售收现11.8 亿，同比下降5%，跟利润表基本对应。说明公司报表反应的情况较为真实，公司在2024 年全年高增、Q4 增长31%的基础上，2025 年Q1 仍然实现了良性的正增长，行业内比较属于良好水平。
产品结构升级，盈利能力提升
2025Q1 毛利率 66.81%，同比+1.41pct，销售费用率 16.81%，同比-1.18pct，归母净利润率21.09%，同比+0.54pct。公司销售费用率已经进入下降通道，预计产品结构持续提升、市场份额基础更加扎实之后，公司盈利能力会迎来释放期。
风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。