建筑装饰行业投资周报：“一带一路”重要性愈加凸显 建筑业出海大势所趋
建筑企业积极出海，经营或迎边际好转。近年来建筑企业持续拓展海外业务，考虑到“一带一路”沿线经济体投资或侧重于民生建设与产业升级，可关注以下建筑企业出海方向：1）国内制造业向海外转移，上游钢结构企业或受益于工业厂房建设，例如鸿路钢构积极开展钢结构海外业务，通过与中建、中冶等大型央国企的长期战略合作而形成间接出口，在印尼等海外市场已经成功签约交付项目；精工钢构于2008 年即创建国际业务部，2024 年海外新签30亿元同增202.9%，海外占全年订单总额的比例达到13.7%同增8.8pct；2）海外住宅、公建、市政增速相对较快，铝模板、幕墙、内装等均可受益于相关建设，例如志特新材2014 年即开始探索海外市场，已在马来西亚、沙特等海外重点市场地区设立子公司及生产基地；江河集团2024 年在原有新加坡、马来西亚、印尼等海外市场基础上进一步拓展沙特、泰国、越南等地区业务，2024全年境外新增订单76.3 亿元同增57%；坚朗五金已设立近20 个海外备货仓，并在越南、印尼、马来西亚、墨西哥等地区设立子公司；上海港湾在海外采取属地化经营，聚焦东南亚、中东等地区并有序向非洲等其他区域拓展。随着海外业务布局与稳内需背景下国内项目加速开工提振下游需求，有核心竞争力的龙头企业或迎来经营改善。
投资建议：在当前市场风险偏好降低的基础上，我们看好受益稳增长的高股息企业如塔牌集团（ 002233.SZ ）、华新水泥（ 600801.SH ）、海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）等。同时在内需方面，新疆煤化工项目加速落地将提振相关化学工程建设需求，中国化学（601117.SH）、三维化学（002469.SZ）、东华科技（002140.SZ）等企业有望充分受益；受益新疆煤炭预期产量进一步增加，新疆民爆行业需求有望继续提振，建议关注易普力（002096.SZ）、雪峰科技（603227.SH）等。中长期我们继续看好有核心竞争力的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、精工钢构（600496.SH）等。
风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。