2025年3月社消零售数据点评：恢复进程超预期 消费提振政策效果显著
纺织服装类零售额同比增长3.6%，化妆品类零售额同比增长1.1%3 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长3.6%，增速较1-2 月份上升0.3 个百分点。化妆品类零售额同比增长1.1%，增速较1-2 月份下降3.3个百分点。
黄金珠宝行业零售额同比增长10.6%，增速较1-2 月份上升5.2pct3 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长10.6%，增速较1-2 月份上升5.2 个百分点。
家用电器类零售额同比增长35.1%，增速较1-2 月份上升24.2pct3 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长35.1%，增速较1-2 月份上升24.2 个百分点。家具类零售额同比增长29.5%，增速较1-2 月份上升17.8 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长-0.1%，增速较1-2 月份下降0.2 个百分点。
3 月，其他类别中，烟酒类零售额同比增长8.5%，增速较1-2 月份上升3.0 个百分点。通讯器材类零售额同比增长28.6%，增速较1-2 月份上升2.4 个百分点。
文化办公用品类零售额同比增长21.5%，增速较1-2 月份下降0.3 个百分点。中西药品类零售额同比增长1.4%，增速较1-2 月份下降1.1 个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长26.2%，增速较1-2 月份上升1.2 个百分点。
政策促进效果显著，金价上行拉动黄金需求
2025 年3 月社消零售总额增速超预期，主要必选/可选品类表现良好。从细分品类看，必选品中粮油食品品类达到双位数增速，对应1Q2025 便利店业态零售额同比增长9.9%；可选品中金银珠宝类受金价上行趋势影响增长环比加速，国补相关品类延续高增态势，体育娱乐用品、家电和音像器材、文化办公、家具、通讯器材品类同比增速超过20%。
风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。