长安汽车(000625)：2024Q4业绩高增 以三大计划为引领开启新车周期
Q4 量价齐升、新能源车业务表现亮眼，规模效应推动期间费用率环比下降公司Q4 总销量77.88 万辆，同环比+14.0%/36.4%，其中深蓝在S07/S05 等的带动下销量同环比+106.8%/92.5%，阿维塔在07 及增程版车型上市的推动下销量同环比+232.2%/519.5%，启源销量同环比+71.1%/163.6%，传统序列引望销量也实现23.5%的环比增长。单车均价方面，在三大新能源品牌的推动下，公司Q4 单车均价环比+0.27 万元。盈利能力方面，单车均价提升的背景下，Q4 毛利率环比+0.5pct。同时，销量高增带来明显的规模效应，Q4 管理/研发费用率环比分别下降1.7pct/0.3pct，但受多款新车上市带来较高的推广费用影响，Q4 销售费用率环比+1.0pct。此外，阿维塔销量高增实现大幅减亏，Q4 公司投资收益成功转正。
“电动化+智能化+全球化”并举，新车周期强势开启销量增长可期公司深入推进“香格里拉+北斗天枢+海纳百川”三大计划，其中电动化方面，公司2024 年新能源车销量同比+53.3%，月峰值销量首破10 万辆；智能化方面，公司成功入股引望，除华为领先的智能化技术赋能外，还将享受引望盈利后的投资收益，同时自研方案持续推进、积极跟进智驾平权，此外还前瞻布局飞行汽车、人形机器人等领域；全球化方面，公司2025 年将加快海外产品布局，计划推出深蓝S05 等全球化产品，在东南亚/欧洲/中东非/中南美等高速增长区域导入12款产品。以持续进化的电动智能化技术为引领，公司2025 年计划推出阿维塔06、深蓝S09、启源Q07 等7 款全新新能源产品，新车周期强势开启业绩增长可期。
风险提示：新能源汽车销量及华为合作不及预期、原材料价格大幅上涨等。