行动教育(605098)：高分红 股息属性显现
24Q4 公司收入2.2 亿，同增4%，归母净利0.7 亿，同增26%，扣非后归母0.6 亿，同减5%；
24 年公司收入7.8 亿，同增17%，归母净利2.7 亿，同增22%，扣非后归母2.4 亿，同增12%；
全年毛利率76%同比-2pct，归母净利率34%同增2pct；截止年底合同负债11 亿，同增13%；全年提供劳务收到现金9.3 亿，同增4%；
年报拟分红0.9 亿元，全年合计分红约2.7 亿，分红率约100%。
24 年公司管理培训营收6.3 亿同增6%，管理咨询营收1.5 亿同增97%；2024 年行动共计开发新客户1200 余家、新大客户数量达到295 家；24 年前三大客户分别今世缘（约1300W）诺普信（约900W）及晟泰集团（约900W），合计占总约4%。
2024 年在四大长期主义发展指导下，行动提出“236 工程”战略，并通过系列行动的有效实施，实现平台化建设、高质量发展、科技创新、品牌影响力等维度的有效提升。
1、平台主义：通过深度整合全球顶级师资资源与企业需求，构建开放式赋能平台，聚焦研发中国式现代化管理模式。
2、高质量发展主义：坚持“三高”标准，以实效为导向迭代高质量产品，以全生命周期陪伴为导向构建高质量服务，以严选教练和成就人才为导向搭建高质量组织。
3、科技主义：将科技基因融入教育全链条，借助智能技术提高教学效率、优化管理实践、提升服务质量。
4、伟大品牌主义：以口碑积累为核心，追求高复购率、高转介绍率、高比例股东分红等强化市场信任。
调整盈利预测，维持“买入”评级
行动教育定位实效商学平台，构建了双向赋能的生态体系，基于2024 年业绩表现，我们调整盈利预测，预计25-27 年EPS 分别为2.51 元、2.80 元以及3.15 元（25-26 年前值为2.6 元及3.2 元）。
风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。