美格智能(002881)：全年业绩实现大幅增长 不断助力端侧AI规模化拓展
2024 年，公司实现营业收入29.41 亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长110.64%；实现扣非后归母净利润1.28 亿元，同比增长246.39%。2025 年Q1，公司预计实现归母净利润4,000 万元-5,200 万元，同比增长518.53%-704.09%；预计实现扣非后归母净利润3,870 万元-5,070 万元，同比增长658.97%-894.31%。
净利润实现大幅增长，高算力模组应用持续深入。2024 年，公司坚持模组+解决方案双轮驱动策略，充分发挥公司产品智能化+定制化特色，同时在高算力AI模组、生成式AI技术、端侧AI应用等方向加大投入，智能汽车、AI+IoT行业应用、4G/5G FWA 等各下游领域均衡发展。2024 年实现营业收入29.41亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长110.64%；实现扣非后归母净利润1.28 亿元，同比增长246.39%。2025 年一季度，公司面向智能汽车、5G FWA、海外IoT 智能化领域的产品出货量继续高速增长，高算力模组在端侧AI 领域的应用持续深入，国内及海外市场实现均衡发展。
2025 年Q1，公司预计实现归母净利润4,000 万元-5,200 万元，同比增长518.53%-704.09%；预计实现扣非后归母净利润3,870 万元-5,070 万元，同比增长658.97%-894.31%。
AI 模组多领域扩展，海外业务持续高增。2024 年，公司面向智能汽车的通信+计算一体的5G 智能座舱模组和车规级通信模组出货量高速增长。高算力AI 模组在无人机、阵列式云服务器、AI 零售、智能车载算力终端等多个领域出货，将继续向消费类物联网、机器人、AI 医疗、AI 视频等领域拓展。此外，得益于海外客户对智能化\深度定制产品需求的持续增长及海外运营商5G 产品需求的不断攀升，公司海外业务营收持续高速增长。2024 年前三季度公司海外业务占比已提升约至32%，营收金额同比增长50.43%。未来公司将采取多种措施，逐步将海外市场占比提升至50%以上。我们认为，未来随着生成式AI 及端侧应用持续发展落地，云计算、机器人等领域快速发展，公司业务发展有望持续受益。
盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为1.36/2.02/2.72 亿元，2024-2026 年EPS 分别为0.52/0.77/1.04 元，当前股
价对应的PE 分别为79/53/39 倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。