华纬科技(001380)：Q4收入再创新高 全球化布局加速
收入端：悬架系统零部件产能&订单释放驱动收入高增。2024 年公司营收18.6 亿元，同比+49.7%，主要是悬架系统零部件产品放量，悬架系统零部件（悬架弹簧+稳定杆）2024 年收入16.3 亿元，同比+60.2%。公司与国内知名品牌车企和国内外汽车零部件供应商建立了良好的合作关系，打造了公司与车企、零部件供应商共同发展的经营方式和盈利模式，公司客户包括比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、理想、蔚来、小鹏、领克、stellantis、赛力斯、东风日产、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特、采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等，优质的客户结构助力公司业绩稳健提升。
盈利端：Q4 毛利率环比向上，减值影响净利率。24Q4 公司毛利率27.12%，同比-0.26pct，环比+0.44pct，同比下降主要是有会计准则调整影响，环比仍然呈现向上态势，预计得益于订单释放产能利用率饱满。24Q4 共产生0.23 亿元信用资产减值和资产减值，导致24Q4 净利率环比下降，经营性盈利稳健向上。
产能建设稳步推进，全球化战略迎拐点。公司23 年公告使用部分超募资金和自有资金对外投资建设“年产900 万根新能源汽车稳定杆和年产10 万套机器人及工程机械弹簧建设项目”，计划总投资2.5 亿元，24 年上半年公告在重庆市渝北区投资建设“华纬科技重庆生产基地”，计划总投资约6 亿元，进一步承接西南地区订单，提升市场份额。2024 年是华纬全球化战略迈出关键步伐的一年，2025 年公司将以“立足本土，辐射全球”为战略方向，在德国、墨西哥、摩洛哥三地落子布局，其中在德国设立研发与海外市场中心，在墨西哥与摩洛哥建设双生产基地。
投资建议：考虑公司盈利能力稳步提升，调整25-26 年归母净利润为2.84/3.56 亿元（前值为2.8/3.3 亿元），新增2027 年归母净利润预测值4.4 亿元，25-27 年同比增速分别为+25%/+25%/+23%，对应PE 分别为18X/14X/12X，维持“买入”评级
风险提示：客户需求不及预期、产能扩张不及预期等。