广晟有色(600259)2024年报&2025年一季报预告点评：24年稀土价格下行拖累公司业绩 25年稀土价格企稳 公司业绩扭亏为盈
公司发布2024 年年报，实现主营收入125.96 亿元，同比-39.46%，实现归母净利润为-2.99 亿元，同比-246.77%，实现扣非净利润为-3.12 亿元，同比-325.37%。公司公告2025 年第一季度业绩预告，预计2025 年第一季度实现归母净利润4000-5000 万元，实现扭亏为盈，与上年同期相比，将增加3.4-3.5 亿元；预计实现扣非后归母净利润4453.5-5453.5 万元，与上年同期相比，将增加3.5-3.6 亿元。
评论：
稀土价格下行拖累公司业绩。2024 年，氧化镨钕/氧化铽/氧化镝年均价分别为39.2 万元/吨/573.5 万元/吨/182.8 万元，分别同比-26%/-37%/-21%，受稀土产品价格下跌影响，公司稀土及相关产品毛利率下滑11.43pct，公司收缩低毛利率的大宗金属贸易规模，其他产品营业收入同比下降47%。2024 年，公司资产减值损失-2.94 亿元，主要来自存货跌价损失（-2.88 亿元）。
完成实控人变更。公司控股股东广东稀土集团在2024 年4 月正式完成股权无偿划转事项及工商变更登记，中国稀土集团成为公司的实际控制人。公司作为中国稀土集团的核心上市公司，拥有广东省全部在采稀土采矿证，集矿山开采、冶炼分离、钕铁硼制造加工、稀土产品贸易的完整产业链。
深耕稀土全产业链。2024 年公司稀土矿资源储量12 万吨、钨精矿储量6.82 万吨。公司自有矿山平远仁居稀土矿（90%）、大埔五丰稀土矿（100%）、新丰左坑稀土矿（55%）合计自产稀土矿2002 吨，同比-19%，因华企公司受上半年雨季汛期长及6.16 特大暴雨造成当期较大减产等不利影响，产量同比出现下降；稀土分离企业全年投矿量、产量分别为10162 吨、7592 吨，同比增长24%、33%，实现高产稳产；钨方面，生产钨精矿30.3 吨；磁材板块全年产量均创历史新高，晟源公司产量持续提升，参股企业东电化公司（二期）完成建设，毛坯产能扩产至1500 吨/年。
联营企业投资收益稳健。公司参股企业（40%）大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山，拥有丰富的铜硫资源，近年来持续稳产高产，大宝山矿业2024年实现营收18.6 亿元，净利润4.42 亿元，公司对大宝山矿业按照权益法确认的投资收益1.62 亿元。
2025 年Q1 稀土价格上行，公司业绩扭亏为盈。2025 年Q1，氧化镨钕/氧化铽/氧化镝年均价分别为42.9 万元/吨/619.7 万元/吨/168.4 万元/吨，分别同比+12.4%/+9.4%/-12.5%，环比+3.3%/+6.6%/-0.9%。
投资建议：公司为中国稀土集团的核心上市公司之一，拥有稀土全产业链，此外联营企业投资收益也有望稳健。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润2.22/2.7/3.1 亿元，分别同比增长174.4%、21.5%、16.7%，维持“强推”评级。
风险提示：稀土价格大幅波动；下游需求不及预期；项目扩产进度不及预期。