商贸零售行业简评报告：关税争端加速国产替代进程
点评：美方滥用关税，对中美双方产业链合作和贸易造成负面影响，中国产业开始寻求美国产品的替代方案。我们认为，两个重点方向值得关注，一是在软件、数字化解决方案领域的自主化，后续在操作系统、中间件、数据库、工具软件、管理软件和服务器等的国产化替代有望进一步加速；二是我国部分技术密集型产品存在较大进口比例，尽管国内企业已经具备可用产品或相关方向的研发能力，但由于客户导入不畅或成本因素，而仍在使用进口产品特别是美国进口产品，这些领域有望加速国产替代，例如半导体、半导体设备、科学仪器等细分领域。以半导体和半导体设备为例，海关总署统计，2024 年中国一共进口芯片5492 亿块，同比增长14.51%，进口金额达到 3856 亿美元（约2.8 万亿元），同比增长10.36%；进口半导体制造设备443.9 亿美元，同比增长18.1%，其中自美进口半导体制造设备同比下降1.7%至44.7 亿美元，占比10.1%。
投资建议：中美关税争端加剧，有望推动国内部分领域的国产化进程。
我们认为，尽管双方关税政策谈判或存在反复空间，但在软件、数字化解决方案、半导体、半导体双设备和材料、科学仪器等领域，一旦国内产品和方案规模化商用，成本更低、可靠性和响应效率更高，因此相关进程加速推进后，有望构成长期趋势，推荐关注相关领域的投资机会。
风险提示：国产替代不及预期；系统性风险；终端需求不及预期等。