电力设备：电网、风电当下安全边际高 广东多项目海上风机/海缆采购中标
储能：1）浙江江山：用户侧储能补贴0.5 元/kWh，需求响应最高补贴30 万元。2）4月11 日，家发展改革委、国家能源局发布关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见，明确将完善虚拟电厂参与电力市场等机制，到2027 年全国虚拟电厂调节能力达到2000 万千瓦以上。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
电力设备：1）平高电气发布2024 年年度报告及2025 年一季度报：2024 年归母净利润同增25.4%，经营性现金流同增20.1% 。2）许继电气发布2024 年年度报告及2025 年一季度报：2024 年实现营收170.89 亿，同增0.17%；归母11.17 亿，同增11.09%，扣非归母10.62 亿，同增22.19%。电网板块不受关税影响：1）电网产业链安全性高，产业链国产化几乎100%，不会受到反制政策影响。2）电网板块在美业务几乎为零。电网板块受益于国内刺激预期抬升。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。
光伏：4 月排产预估环比增速仍比较高。本周，电池以存量订单发货为主，新增订单较少，价格暂时维稳，但有松动迹象；头部组件企业策略分歧，个别企业开始降价抢跑。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。
风电：该环节系纯内需品种，不受关税影响。国内一季度重点项目中江苏国信大丰850MW、三峡大丰800MW 项目已开工，且第二轮7.65GW 竞配项目陆续启动前期工作招标；广东帆石二用海变更申请进行公示、帆石一/青州五/青州七项目均已正式开工、三山岛海风柔直工程全面开工；叠加国内其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。