银行业周报：2024年银行业绩环比改善 经营压力可控
市场回顾：银行指数上涨0.57%，大型银行与区域行表现领先本期（2025.03.31 至2025.04.06）银行(申万) 指数上涨0.57%，市场表现强于沪深300 指数2.38 个百分点。大型银行与区域行市场表现领先。
资金市场：资金利率趋于下行，4 月以来存单净融资额较低本期，央行公开市场净回笼5019 亿元。存单发行利率下行，大行与区域行利差为16 BP，环比提高3 BP。3 月存单净融资11182 亿元，相比历年同期规模较大。4 月以来，存单净融资-384.7 亿元，净融资额较低。
行业动态：2024 年银行业绩环比改善，经营压力可控截至当前，共有23 家银行披露2024 年度报告。2024 年，23 家银行营业收入同比下降0.6%，归母净利润同比增长1.8%，营收和利润增速均较前三季度提高1 个百分点。各类银行营收、利润均环比改善，主要是随着负债端成本节约，四季度银行息差压力缓解，净利息收入增长边际改善。此外，随着佣金费率下调的影响减弱，大型银行和股份行手续费收入增长明显修复，带动非息收入增速环比改善。预计2025 年手续费收入改善趋势有望延续，考虑金融投资收益高基数扰动，银行非息收入贡献有望保持相对稳定。
上市银行资产扩张继续趋缓，存款增长加快。分机构类型来看，大型银行/股份行/城商行/农商行贷款同比增长8.8%/4.4%/11.0%/7.6%，区域行贷款增速环比有所提高，预计与小微企业融资协调机制发挥作用有关。
上市银行净息差呈现下行态势。2024 年各行净息差环比多为下行，较三季度平均下降幅度为2 bp，其中，股份制银行的息差压力相对较大。三家农商行的净息差环比持平或改善，或与加大小微企业信贷投放力度、提高信贷议价能力有关。
上市银行资产质量整体稳健。2024 年末，上市银行不良贷款率为1.17%，环比下降0.01%，各行拨备覆盖率和拨贷比均有所下降。部分城商行不良率明显改善，预计主要与地方化债、房地产支持政策减少风险暴露有关。
多数银行房地产资产质量相较中期末改善。多数银行零售不良率较中期末有所上升，零售风险改善仍然需要时间。
展望2025 年，随着外部经济环境压力加大，受整体经济增速影响信贷增长或将有所放缓。其中，制造业企业与个体工商户面临显著的外部压力，制造业信贷需求与个人经营贷需求将面临缺口，相关资产风险敞口加大。在不考虑间接影响的情况下，预计出口受阻影响制造业领域相关信贷敞口最多可达新增贷款的3%。同时，扩内需政策有望加大力度，改善基建类贷款需求与住户消费贷需求，有望缓解因制造业领域贷款需求不足而产生的信贷增长压力。
随着降准降息预期加强，银行净息差存在进一步下行压力。央行将通过支持银行发行债券和降低再贷款利率降低银行资金成本。同时，财政贴息有望弥补实际贷款利率和银行必要资产收益率之间的部分缺口，预计在资产端和负债端利率传导更加通畅的情况下，银行整体息差压力可控。综合来看，2025 年银行净利息收入和业绩承压，但业绩压力预计相对有限。
投资建议
2024 年银行经营业绩环比改善，得益于净利息收入边际好转。在外部经济环境压力下，预计金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，银行基建、消费等领域信贷供给加强，有望在一定程度弥补外需减弱导致的制造业等领域信贷缺口，同时，资负两端利率传导效率加强缓解银行息差压力，预计后续业绩压力可控。房地产、城投资产质量将在政策支持下持续改善。
建议关注：一、大型国有银行等高股息银行股，推荐中信银行；二、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，推荐沪农商行、南京银行、江苏银行、苏州银行。维持行业“增持”评级。
风险提示
经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降超预期。