金融：《助贷新规》出台推动行业规范性发展
国家金融监督管理总局发布《加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（以下简称《助贷新规》），主要内容包括压实商业银行主体责任、加强合作方准入管理、消费者权益保护以及优化合作与定价机制等。
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#1 《助贷新规》制定的背景是什么？互联网平台运营机构近年来依托场景/流量/数据优势与商业银行实现互补发展，帮助其在提升服务便利性与服务效率等方面发挥积极作用，同时亦暴露出互联网助贷业务存在权责收益不匹配、定价机制不合理、消费者权益保护不完善等问题。我们认为，《助贷新规》结合现行监管规章制度，更加贴近互联网贷款业务实际情况，同时弥补了过往互联网贷款合作中的部分监管空白，有望助力行业规范性发展。
#2 《助贷新规》包括哪些主要内容？1）压实银行主体责任、提升合作机构准入管理：强调商业银行总行应明确主责部门，对不同合作平台/产品的规模/增速/集中度/不良率/代偿赔付率等指标严格管理；同时亦规定应加强平台机构/增信机构准入管理，商业银行总行应对相关机构实行名单制管理；此外，商业银行应当将增信机构增信余额纳入统一授信管理，防范增信机构过度增信风险。2）优化互联网贷款合作关系、明确助贷收费时点：
商业银行应综合考虑资金/风险/管理成本因素，审慎制定合作费用上限并严格执行；同时，商业银行按照贷款实收利率的一定比例支付合作费用的，支付进度与贷款本金收回进度相匹配。3）推动贷款利率/增信服务费与业务风险相匹配：商业银行应将增信服务费计入借款人综合成本，同时明确平台运营机构不得向借款人收取息费，增信机构不得以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率；商业银行应当开展差异化风险定价、不得笼统以合作协议约定的综合融资成本区间上限进行定价，确保借款人就单笔贷款支付的综合融资成本符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定。4）加强消费者权益保护：应当向借款人充分披露年化利率/增信服务费率/年化综合融资成本等；商业银行应加强互联网助贷业务贷后催收管理等。
#3 《助贷新规》将对助贷机构产生哪些影响？1）行业层面：短期而言，部分助贷机构定价策略与合作模式或面临一定调整，我们预计其业务扩张速度或受一定影响；中长期而言，《助贷新规》有望更好促进消费金融各参与方规范发展，提升行业总体风险抵御能力以及消费者借款体验。2）服务费率：《助贷新规》更加强调“综合融资成本”并且对定价机制/收费时点实现优化，我们认为有望逐步消除行业不合理收费行为，持续合规、风险定价能力突出的领先机构优势明显。3）竞争格局：历经多年的互联网平台金融业务监管框架已基本清晰、行业监管不确定性有所降低，在此基础上《助贷新规》有望加速行业尾部机构出清，利好头部合规机构长期发展。
风险
监管环境不确定性；市场竞争超预期；资产质量大幅波动。