建筑行业周报：3月市政投资延续回暖趋势 继续关注内需逆周期及安全投资领域
电力投资、水利投资保持高增，3 月公共设施投资同比增长6.5%。根据国家统计局，25M1-3，狭义基建投资（不含电力）累计同比+5.8%，当月同比+5.9%；广义基建投资（含电力）累计同比+11.5%，当月同比+12.6%。在具体领域中，交通运输、仓储和邮政业累计同比+3.8%，当月同比+4.7%；铁路投资累计同比+0.5%，当月同比+0.8%；公路投资累计同比-0.2%，当月同比+2.3%；水利环境和公共设施管理累计同比+9.8%，当月同比+10.7%；水利投资累计同比+36.8%，当月同比+35.3%；公共设施投资累计同比+4.9%，，当月同比+6.5%，市政投资继1-2 月同比+2.6%后延续回暖。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比+26.0%，当月同比+26.4%。结构上看，水利投资保持高增长态势，公共设施投资增速转正，反映出化债效果逐渐显现。
3 月建筑业PMI 提升至53.4%，地产销售降幅收窄。根据国家统计局，2025 年3 月，制造业PMI 为50.5%，环比+0.3pct，显示出制造业的活跃度有所提升。建筑业相关的PMI 数据也呈现出积极态势，建筑业PMI 为53.4%，环比+0.7pct。具体而言，3 月建筑业新订单/从业人员/投入品价格PMI 为43.5%/41.4%/49.5%。地产方面，1-3 月地产销售面积同比下滑3%，降幅进一步收窄，房屋新开工面积累计同比下降24.4%，住宅竣工面积累计同比下降14.7%。
资金追踪：本周专项债发行稳定，特殊再融资专项债继续保持快节奏发行。根据iFinD，①专项债： 2025 年第15 周（2025.4.12-4.18）新增专项债发行量451.12 亿元，同比+738.43%，环比-22.28%。②2025年第15 周（2025.4.12-4.18）城投债发行量1558.11 亿元，同比+6.19%，环比+16.03%。③2025 年特殊再融资专项债已发行15933.14 亿元，整体发行节奏较快。④截至2025 年4 月15 日，总项目资金到位率58.28%，环比上周-0.22pct；房建资金到位率50.44%，环比上周持平；非房建资金到位率59.85%，环比上周-0.27pct。
投资建议：1.安全投资：安全领域投资关注核电建设-中国核建、矿业工程服务-易普力、高标农田&水利-安徽建工、煤化工-中国化学/中石化炼化工程（H）、深海经济-华电科工/利柏特、新基建-中国通信服务（H）/太极实业。2.内需逆周期：应对外部环境变化，预计提振内需更加积极有为，关注中国交建、中国建筑、中国铁建、浙江交科、隧道股份、四川路桥。3.工程出海：中资出海提速叠加新兴市场投资提速，关注国际工程公司：中钢国际、中材国际、北方国际、中工国际、中铝国际。
风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。