化妆品医美行业周报：复苏以稳为主 关注平价内需
本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年4 月11 日至2025 年4 月18 日期间，申万美容护理指数上涨0.4%，强于申万A 指数0.1pct。其中，申万化妆品指数下滑0.1%，弱于申万A 指0.4pct；申万个护用品指数上涨3.7%，强于申万A 指数3.5pct。
周观点：复苏以稳为主，关注平价内需。25 年Q1 化妆品社零增速3.2%，增长环比1-2月略有放缓，预计25 年后续以稳为主。在平稳大盘中，把握结构性机会。1）平价内需消费，近期拉芳家化等业绩边际改善，建议关注；2）进口替代，国际关系承压，进口市场持续下滑，国货龙头品牌将承接更多市场份额；3）实力企业陆续冲刺IPO，新股/次新股投资机会。
重点报告回顾：化妆品医美行业25Q1 业绩前瞻。1）上美股份：预计25Q1 营收/归母净利润同比+10%/+10%；2）丸美股份：预计25Q1 营收/归母净利润同比+40%/+35%；3）珀莱雅：预计公司25Q1 营收/归母净利润同比+8%/+10%；4）巨子生物：预计25Q1 整体营收/归母净利润同比+40%/+35%；5）毛戈平：预计公司25Q1 整体营收/归母净利润同比+25%/+25%。6）若羽臣：预计公司25Q1 整体营收/归母净利润同比+50%/+100%；7）孩子王：预计公司25Q1 营收/归母净利润同比+40%/+180%。
新闻回顾：珀莱雅品牌官宣全球代言人易烊千玺。2025 年4 月15 日，珀莱雅官宣易烊千玺成为品牌全球代言人。聚光灯下的易烊千玺代表着突破边界的无限可能，他专注演绎，凭借角色不断塑造新形象。此次合作，“不设限”的易烊千玺与“不止步”的珀莱雅相遇，将共同开启“自我进阶”新篇章。同时，珀莱雅推出全新“双抗精华”，该产品为美白特证版，能有效消除肌肤疲态，让肌肤更亮更白。每一次产品迭代都是超越。
欧莱雅Q1 销售额117.3 亿欧元，同比增长3.5%，中国市场仍在渡劫。北亚市场增长6.9%，但中国市场同比下滑约0.2%-0.3%，基本持平，旅游零售渠道销售额持续下滑。从部门表现看，四大部门均呈个位数增长，高档化妆品部增幅最高为5.8%，皮肤科学美容部门增速放缓，结束3 年双位数增长。在各地区中，北美洲销售额下滑3.8%，拉丁美洲部分地区受影响，仅SAPMENA-SSA 地区双位数增长。尽管中国市场挑战重重，欧莱雅仍对其发展抱有期待，计划2025 年在华实现约5%的销售增长。
投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV 高基数高增长，PE 倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：推荐：若羽臣；建议关注：南极电商、青木科技。
风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。