紫金矿业(601899)2025年一季报点评：铜金产品量价齐升 一季度业绩实现高增
主要产品量价齐升,一季度业绩实现高增 产量方面,2025 年1-3 月公司矿山产金产量同比增加13.45%,环比增加2.10%;矿山产铜产量同比增加9.49%,环比增加3.07%;矿山产锌产量同比下降10.40%,环比下降9.38%。价格方面,2025 年1-3 月公司矿山产金、矿山产铜和矿山产锌单价分别同比增长40.07%、16.69%和22.92%。毛利率方面,2025 年1-3 月公司矿山产金、矿山产铜和矿山产锌毛利率分别同比增加9.54pct.、增加3.30pct.和增加2.82pct.。2025 年一季度公司主要矿产品产量实现同比增长,同时充分享受了金属价格上涨带来的收益,推动公司一季度业绩实现高增。
股份回购彰显发展信心 公司对外发布股份回购计划,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A 股股份,回购资金总额范围是6 至10 亿元,回购股份将用于员工持股计划或股权激励。截至2025 年4 月10 日,公司已回购股份0.64 亿股,占公司总股份的0.24%,实际使用资金总额约10 亿元。本次股份回购,彰显了公司对未来发展前景的信心,有利于进一步完善长效激励机制,提高管理团队和核心骨干积极性。
盈利预测与评级 我们认为技术创新、高效管理、逆周期并购、低成本勘查和低生产成本是公司五大核心竞争力,将助力公司未来持续的扩张和发展。中性情景下,考虑到金/铜价格变化幅度和公司生产计划,我们预计公司2025-2027 年归母净利分别为399.89/447.48/496.85 亿元,EPS 分别为1.50/1.68/1.87 元/股;对应2025 年PE 为11.73X,低于可比公司的均值,维持公司的“增持”评级。
风险提示 地缘政治风险:全球秩序稳定性下降,经济下行风险加大,地缘政治紧张加剧,部分国家或地区短期陷入社会秩序恶化等不确定性增加,政策变化可能对部分海外项目经营产生不利影响。 产品价格风险:黄金、铜等金属价格受供求关系、金融货币政策、全球低碳转型等多重复杂因素制约,若波动较大将对公司经营产生影响。