奥来德(688378)：OLED8.6代线升级在即 设备材料双轮驱动
4 月15 日公司发布2024 年度报告和2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入5.33 亿元，同比增长3%，归母净利润0.9 亿元，同比增长-26.04%；2025 年一季度实现营业收入1.53 亿元，同比增长-40.71%，归母净利润0.25 亿元，同比增长-73.23%。
OLED 行业开工率稳步提升，8.6 代线升级在即：
年报披露，2024 年OLED 行业开工率稳步提升，全球智能手机的 OLED面板出货量达到 8.34 亿片，可折叠手机的 OLED 面板出货量为2400 万片，两者合计出货量 8.58 亿片，与上一年度相比实现了 27%的同比增长，下游需求有效拉动了OLED 材料的市场需求，同时OLED逐步往中尺寸领域渗透，行业8.6 代线升级在即。公司作为OLED 行业中设备和材料双轮驱动的公司，2024 年公司实现营业收入5.33 亿元，其中有机发光材料实现营业收入3.4 亿元，同比增长7.05%，其他功能性材料实现营业收入0.23 亿元。受OLED 行业正处于6 代线向8.6 代线升级的转型期影响，公司蒸发源设备实现营业收入1.69亿元，同比下降15%，但公司于2025 年2 月成功中标京东方 8.6 代AMOLED 生产线项目，中标金额：6-7.5 亿元（具体金额需根据签订的合同最终确定，尚存在不确定性）。
加大研发创新，新品不断推出：
年报披露，报告期内，公司研发投入金额达 1.5 亿元，在材料研发方面，公司推动 GP、RP、 BP 的升级迭代，并加速推动 RD、RH 的产线应用，已取得阶段性成果，并于报告期内新申请发明专利111项，新增 67 项发明专利授权。设备方面，公司成功研制出 8.6 代蒸发源设备，成功推出专为MicroOLED 量身定制的 MicroOLED 蒸镀机，并在钙钛矿电池领域突破大面积均匀成膜的关键技术，有效研制出钙钛矿蒸镀机设备。
投资建议：
我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为7.57 亿元、11.95 亿元、17.33 亿元，归母净利润分别为1.64 亿元、2.92 亿元、3.86亿元，给予25 年30 倍PE，对应六个月目标价23.65 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。