国光股份(002749)：业绩创新高 作物全程方案推广助成长
登记证规模不断扩大,国际化布局持续推进:2024 年公司新增农药产品登记证14个(其中植物生长调节剂登记证13 个),肥料登记证新增12 个,公司登记证规模不断扩大,同时也是国内植物生长调节剂登记品种最多、制剂销售额最大的企业。 海外布局方面,目前公司在缅甸、澳大利亚共计取得12 个植调剂登记证,同时积极支持海外客户在美国、俄罗斯、韩国、巴西、澳大利亚等国家完成14 项植物生长调节剂原药及制剂的登记工作,为持续拓展海外市场和产品出口奠定基础。
作物全程方案持续推广,成长动力充足:2024 年公司主要在小麦、玉米、水稻等作物上推广全程方案,共计推广约70 万亩。从增收效果来看,使用方案相对不使用方案增产约10-15%,有效帮助种植户增产增收。2025 年公司将进一步加大推广力度,目前小春作物解决方案推广正在进行,效果较好,我们看好公司以这类新型商业模式来获得更高的客户粘性,从而打开更广阔的增长空间。
公司是国内植物生长调节剂龙头企业,未来伴随全程方案的进一步推广放量,收入和利润有望继续保持高增速。我们根据农药行业价格走势情况适当调整公司收入和利润,预测25-27 年公司归母净利润为4.57、5.57 和6.53 亿元(原25-26 年预测为4.77 和5.64 亿元),按照可比公司25 年18 倍市盈率,给予目标价17.64 元并维持买入评级。
风险提示:原材料和产品价格波动风险;市场推广进度不及预期风险